2025年美国8月非农就业人口报告

美国8月季调后非农就业人口报告定于北京时间周五（9月5日）20：30公布，市场预期本次就业人口料将增加7.5万人，前值为增加7.3万人；失业率预期值为4.3%，前值为4.2%。 

（美国7月就业市场的疲软表现刺激美联储9月降息预期持续升温，美联储面临高通胀、就业市场疲软的困难局面。市场普遍预期高利率及特朗普关税措施的不确定因素影响下，美就业市场或延续疲软表现，将继续强化美联储政策调整预期。） 

最新ADP就业数据： 

美国8月ADP就业人数录得5.4万人，低于市场预期6.5万人，前值为10.4万人。 

ADP首席经济学家Nela Richardson：今年年初的就业增长强劲，但这种势头已被不确定性所动摇。招聘放缓可能有多种原因，包括劳动力短缺、消费者信心不足以及供应链中断。尽管整体招聘增速环比放缓，休闲娱乐业、酒店业及建筑业表现强劲。8月份薪资涨幅基本持平，在职员工薪资同比增长4.4%，换岗员工薪资同比增长7.1%。 

（近期美ADP就业人数普遍对黄金市场影响较小，本次数据金价自3548一线小幅上探，维持近期上涨趋势参考、日内触底反弹高位震荡走势。） 

2025年美国7月非农就业数据回顾： 

  美国7月失业率录得4.2%，符合市场预期，前值为4.1%；美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，低于市场预期11万人，前值由14.7万人下修为1.4万人；美国7月平均每小时工资年率录得3.9%，高于市场预期3.8%，前值为3.8%；美国7月平均每小时工资月率录得0.3%，符合市场预期，前值为0.2%。 

（本次非农就业数据落地前金价一度形成自3438回落走势，整体维持自4月22日以来高位震荡走势。数据公布前一天金价触底反弹这都能走高，随着非农就业数据的公布金价大幅走高，开启短线单边上行走势，短线连续冲高后金价逐步过渡成高位横盘整理，带来短期较为强劲单边上行持续表现，形成短期单边上行破位走高，为后市再创历史新高的上涨打下基础。显示出针对就业市场的疲软表现，市场敏感的之高。后市美联储降息预期的持续升温成为提振金价关键因素。） 

分析称，7月美国非农新增就业不及预期，前两月数据也有大幅下修，而失业率仅小幅上行。5月以来特朗普驱逐移民政策对就业市场的影响逐渐加大，而驱逐移民会给非农新增就业人数带来明显拖累，但对失业率的冲击较小，或是失业率与非农新增就业出现分歧的关键。未来来看，7月就业数据或尚不足以改变美联储主席鲍威尔偏鹰立场。 

穆迪分析首席经济学家Mark Zandi警告称，美国经济正处于衰退边缘。最新指标显示经济正在停滞，消费者支出已陷入停滞，建筑与制造业陷入萎缩，就业料将走弱。同时，高通胀使美联储可能出台的政策支持进一步复杂化。失业率保持在低位，但主要是因为劳动力增长已经停滞，移民劳动力数量减少，劳动参与率下降。当前就业市场正出现大规模冻结招聘的紧缩现象，以及平均工作时长减少，这些都是就业压力加剧的信号。他将当前经济放缓的很大一部分归因于华盛顿的政策选择，关税正在侵蚀企业利润与家庭购买力，而移民减少则限制了经济的总体增长潜力。 

最新观点： 

美联储主席鲍威尔表示，基线前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场。劳动力市场仍接近充分就业水平。就业市场的平衡源于劳动力供需两端的显著放缓，这种异常情况意味着就业下行风险正在上升。短期内通胀风险偏上行。基于市场和调查的长期通胀预期指标似乎仍保持稳定。不会允许价格水平的一次性上涨演变为持续性通胀问题。关税对消费价格的影响现已清晰显现，预计未来几个月这种影响将持续累积，但具体时机与幅度仍存在高度不确定性。关税的影响将相对短暂，属于价格水平的一次性变动。美联储采用新的政策框架，删除了关于追求“通胀在长期内平均达到2%”的表述，以及将就业决策建立在“与最大就业水平的缺口”评估上的表述。 

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周三表示，美联储有一定空间下调短期指标利率，但他并未透露何时需要放松政策。“我没有预测会出现衰退，”卡什卡利表示。“我有充分理由相信，我们所看到的降温趋势可能会持续下去，而且会比较温和。”卡什卡利表示，鉴于中性联邦基金利率在3%左右，“这暗示未来几年利率有一定的下降空间”。他还称，考虑到经济的演变，政策面临的挑战越来越大。他表示，通胀仍然过高，但与此同时，就业市场显示出一些降温的迹象，因此，美联储正面临一种棘手的局面，试图在双重任务之间寻求平衡。 

亚特兰大联储博斯蒂克重申，他认为今年一次降息是合适的，不过这可能会根据通胀和就业市场的情况而改变。“我相信，尽管价格稳定仍然是首要问题，但劳动力市场已经放缓到足够程度，因此在今年剩余时间里，一些宽松的政策（可能降息25个基点左右）将是合适的。”“情况可能会改变，取决于未来几个月通胀的轨迹和就业市场的演变。”在通胀方面，博斯蒂克表示，他仍然担心关税对价格的影响可能会持续下去。“我仍然认为，关税对价格的影响不会很快消退，事实上，在几个月内不会完全显现出来。我不会自满，简单地假设预期将保持稳定，不会发生另一次通胀爆发。” 

价格分析： 

  随着8月初美非农就业数据的公布金价摆脱趋势线支撑位（3286-3355）带来短线大幅走高，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表偏鸽派言论后金价再度开启短线单边上行（3321-3378），8月29日金价形成自4月22日以来收窄趋势线压力位（3400）向上突破加剧短期多头强度。进入本周金价连续大幅冲高维持较为稳定上行趋势，截至目前为止金价最高上探3578一线后扩大短线回落最低下探3511一线后再度上演触底V型反转重返高位形成高位震荡（连续大幅冲高多头趋势稳定维持）。日线连续7个交易日收涨，带来整体日线移动平均线较为规整向上发散排列，维持多头趋势指引参考，日线级别RSI呈超买表现，警惕金价较强调整需求冲高反转风险预期逐步上升。小时级别显示，短线金价高位回落幅度扩大，逐步带来小时级别60日均线支撑位回踩走势，当前金价回落反弹陷入小时级别均线支撑压力位价格区间，形成短期冲高回落震荡加剧指引参考，体现连续冲高多头疲态逐步显现，短线高位整理将继续形成小时级别指标压力位有效性弱化过渡成多头持续风险上升。四小时级别显示短线金价回落带来四小时RSI均值回归，短线反弹形成重返短期多头趋势，进一步为后市上涨提供空间。就业市场的疲软表现带来美联储9月降息预期持续升温，主导金价上涨趋势。若本次非农就业数据超预期增长，或改变目前市场悲观氛围，同时由于7月份非农数据的疲软以及5、6月就业数据的大幅下修，本次非农良好表现或难改变美联储9月降息预期，（高利率风险及地缘局势、贸易局势不确定因素）美经济数据利空黄金的影响更容易被稀释；若本次非农就业数据符合或低于预期，或仍被参考为疲软，将继续加速降息进程，引发市场恐慌氛围蔓延，加剧金价短期上行强度。总上所述，本次非农数据公布较难改变当前较为强劲、稳定的多头趋势，警惕连续冲高调整行情，围绕非农数据的公布倾向于围绕逢低多做主要交易思路。（短线回落关注3490强支撑预期） 

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