美联储降息前，如何看待黄金

      随着美联储降息进入倒计时，黄金市场也越发躁动不安！在收益率疲弱和政治紧张加剧之际，贵金属提供了波动性对冲。围绕贸易关系的不确定性，近期美元有所走软，这些因素构成了在客户投资组合中配置黄金的理由。

      对美联储降息的预期、美元走软、贸易局势地缘政治风险上升。此外，围绕经济周期晚期的不确定性和普遍的负债权收益率，都鼓励投资者寻找其他避险资产。

　  值得提醒的是，黄金交易在很大程度上取决于金融需求，而不是基本面。金融需求的一个重要驱动因素是金融市场的恐慌，这就是为什么黄金常常作为一种有效的对冲工具来抵御波动性。”

　　莫尼耶认为，由于政府债券作为对冲工具的有效性随着收益率水平的下降而下降——当债券在负区间交易时，较低收益率的可能性更有限——因此，将黄金纳入多资产投资组合正变得越来越必要。

    “缺乏避险资产引发的额外金融需求，可能会限制下行风险，且鉴于周期已经异常长，我们预计对衰退的担忧将周期性重现，”他说。

      莫尼耶表示，黄金与股市之间的负相关性不应被视为理所当然——历史上，黄金的年化波动率与股市波动率相当。

　　他表示：“在多资产投资组合中加入黄金，通常意味着增加整体投资组合风险，这就是这种配置策略管理的关键所在。”

　　最近一个值得注意的事件是，黄金并没有保护投资组合免受股市下跌的冲击。例如，在2008年10月的金融危机中，黄金和美国股票都下跌了20%左右。不过，莫尼尔指出，后来黄金很快再次吸引了资金流入，并收复了损失，在股市再次下跌30%时，金价上涨了近35%。

　　他补充称：“黄金一直被认为是防范金融不稳定和对金融及货币机构丧失信心的终极对冲工具。”

　　投资者或从现金转向黄金，对黄金的信心依然强劲

　　莫尼尔接着说：“自金融危机以来，宽松的央行货币政策拯救了金融体系，产生了两个负面后果。首先，它们加剧了社会不平等，使大多数有能力投资的人受益，使他们能够利用较低的资金成本和不断上涨的资产价格。这种差异反过来又导致民粹主义政治抬头，破坏了政治稳定。

　　其次，全球经济对非常规货币政策的更大依赖，以及央行资产负债表的膨胀，威胁到了人们对金融体系本身的信心。如果货币政策的下一阶段不能持续改善经济，投资者可能会从现金转向黄金。

　　“我们预计，未来几个月，围绕贸易关系的不确定性以及美元走软的因素将与我们同在。这对金价和黄金作为对冲工具的有效性都是有利的。”