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发布时间: 2020-03-16 23:20:11
虽然美联储已经把常规货币的政策一次性用完,但目前形势仍不乐观,市场仍处于恐慌,那么美联储或将被迫采取其他非常规的措施。
扩大QE的规模
尽管美联储难以再通过降息释放流动性,但它可以购买债券来达到同样的目的。据莫尼塔宏观研究测算,如果美联储希望达到与降息50个基点相同的效果,就需要实施2万亿美元的量化宽松。
扩大QE购买的资产种类
接下来,美联储可能会买入企业债(尤其是高收益债券)和ETF,这两类资产是爆发风险居多的地方,也是杠杆率最为集中的地方。此外,MBS利率最近一直在上升,因此不排除美联储也可能购买MBS(底层资产是房贷)。
其中购买ETF是日本央行用了很多年的操作,而根据美联储近期屡屡让人大跌眼镜的情况来看,接下来购买ETF的可能性很高。美联储在2008年的金融危机,也曾为了稳定美国房地产市场而疯狂地购买MBS。而这一次为了稳定股市,美联储很有可能会采取相同的措施。
不过,美国法案有规定美联储不可以购买股票类和企业债,只可以购买国债、政府机构债券和MBS,如果美联储要购买股票和ETF,需要在国会上通过法案修改的方式实现。
实施收益率曲线控制
如果10年期美国国债收益率逐渐接近零,美联储也会越来越难以控制收益率曲线。在2019年10月8日,鲍威尔在全美商业经济协会第61届年会上已经强调过采取收益率曲线控制的可能性,表示美联储监控的大量指标之一就有收益率曲线,在经济低迷时,为了刺激经济增长,收益率曲线控制将会是美联储采取措施的新增工具。
MMT理论
在MMT理论的核心,货币政策需要为财政支出融资,实施“财政赤字货币化”。在当前货币政策无效、财政赤字居高不下的情况下,MMT理论确实具有一定的现实意义。不过,有两大困难是美国在实施MMT理论时避免不了的:一是美联储的独立性问题;二是财政刺激方案能否顺利出台。
定向流动性工具
当然美联储也可以重启金融危机时采取过的措施,但不同的是本次的风险源头不是金融系统本身,所以美联储首要任务是确保市场上短期流动性充足,以免本次卫生事件影响再次演变成金融危机。
负利率也是美联储可以采取措施的选项之一,但是鲍威尔早已表示过美联储不会采取负利率,所以这个选项可以先排除在外。
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