实质负利率 助涨黄金白银

美国药厂辉瑞和BioNTech合作研发的疫苗在临床实验中成功阻止90％感染，消息传出让市场预期经济可能快速复原的机会，美联储趋近于零的利率政策可能会提前结束，纾困方案的规模和持续性可能降低，恐慌性卖压冲击贵金属市场。不过，有黄金研究指出，短期内货币政策转向可能性较低，对金价仍可以正面期待。

此外，白银是贵金属中最常被拿来与黄金相提并论的，统计自2006年以来，黄金与白银的相关系数高达0.81，二者走势方向往往一致，不过白银的整体需求中有一半以上来自于工业需求，因此当制造业成长时，白银的表现可望相对优于黄金。疫苗若可如期上市，有助于制造业恢复动能且美国下任总统拜登主张绿能政策，而白银又是太阳能板的重要原材料，美银美林报告指出，在政策引导下全球白银的需求量可能将由2020年的2285吨，在未来15年内暴增为平均每年4272吨，因此白银未来前景可望优于黄金。

有黄金ETF研究团队认为，美联储政策调整需要观察期，短期内转向的可能性较低，且9月份货币政策会议宣布采行平均通膨目标，允许通膨率高于2％目标一段时间，待平均通膨达到2％时才需调整货币政策，因此现行政策可望持续一段时间。

有证券公司表示，辉瑞疫苗有望问世，改善市场风险情绪，打压避险需求、刺激政策的憧憬，然而目前疫苗对经济带来的实质正效依然遥远，即便问世产能难以大规模供给，偏高价格也难以迅速推动普及，在全面推动之前，全球的封锁及旅行限制等措施，仍对景气前景带来显著压力，特别对部分地区经济、产业永久性的伤害难以挽回，预期整体基本面将维持低利率的宽松环境，财政措施的必要性和迫切性也并未消除，着眼美元中长线偏弱格局等，都将提供金价表现支撑，而金价续于高档震荡，依旧有利金矿商创造收益表现，尤其中小型矿商现金流改善，同时拥有并购题材，相对受估值修正压力较小，预期第四季黄金转入高原期，短线消息面加大金价波动，波段操作者可逢低承接。