各因素影响预计今年美元看贬但不致崩跌

许多专家根据风险胃纳增强、强势美元周期结束及美国庞大双赤字等因素预期，今年美元仍会走贬，但不至于会崩跌。

追踪美元对一篮子六种货币走势的美元指数，20日稍早在延续前两天的弱势，但在纽约早盘一度翻红涨0.1%。官方货币与金融机构论坛主席预期，今年美元指数很可能走跌，但似乎不可能出现剧贬或崩跌。首先是美元指数去年已大跌，美元指数从3月高点回跌13％，全年跌约7％。经济从新冠肺炎疫情反弹、疫苗普遍施打及强劲风险偏好，均有利于非美元货币，但这种看似合理的观点需要调整，理由是美国较快的经济成长速度通常会支撑美元，疫苗配送也可能没那么顺利。

相对宽松的美国货币情况可能使美元贬值，但已开发经济体央行都已将利率降至零或实际上是零以下，并正在推行量化宽松政策，这些举措均压缩了与美国的利差。随央行维持按兵不动的货币政策，这种利差缩小的现实短期不可能改变。即使假设美元大幅贬值，欧洲和日本也会对通缩和出口损失感到担忧，将迫使其央行转向进一步宽松。

强势美元周期正在结束，在全球金融危机前后，美元走跌是因为美国比欧洲及其他国家更早且更积极寻求货币宽松，美元周期往往持续十年或更短，在过去八年中，贸易加权实质美元一直在上涨，且现在仍站在强势的一方，但美元远低于过去几次大波动时期的高峰，目前汇价仍远低于其1985年广场协定时期的高峰及2002年的高点。

美国双赤字经常帐逆差与财政赤字将压抑美元。过去十年来美国每年经常帐逆差约占国内生产毛额的2%，但疫情将使此数字恶化。为克服这场疫情危机，美国将出现巨额财政赤字。但美国是举世最深、流动性最高的资本市场，发行世界首屈一指的安全资产美国公债，利率处于历史谷底，且美国联邦储备系统将继续购买美国发行的大部分债券，只要殖利率稍微上升，将吸引资金流入美国。双赤字可能在未来成为问题，但与此同时，美国能为它们提供充足资金。