2025年美国12月非农就业人口报告

  美国12月季调后非农就业人口报告定于北京时间周五（1月9日）21：30公布，市场预期本次就业人口料将增加5.5万人，失业率预期值为4.5%。 

（本次非农就业数据被视为美国政府停摆结束后首个完整月份报告、同时也是在连续三次降息、1月利率决议公布前的最后一份就业报告。当前市场共识更倾向于数据偏弱，因此就业数据若再度体现萎缩状态，将加剧市场对就业降温的担忧。）  

最新ADP就业数据： 

  美国12月ADP就业人数录得4.1万人，低于市场预期4.7万人，前值为-3.2万人。 

  评论称，就业增长主要由教育与健康服务业以及休闲与酒店业领涨。专业服务业和制造业的就业人数则有所下降。ADP首席经济学家Nela Richardson在声明中表示：“尽管大型雇主在收缩，但小型机构在年末通过积极招聘，从11月的裁员中有所恢复。”该报告进一步证明了劳动力市场正在逐渐降温，但并未迅速恶化。近期招聘活动一直不温不火，失业率有所上升，这不仅影响了经济学家对新一年的预测，也影响了美国人自己对就业前景的看法。 

（ADP就业数据仍然体现在美联储连续三次降息后就业市场并未出现明显改善，但就业市场也并未出现更疲软表现。金价在数据公布后小幅加速上探5美元，继续维持短线高位震荡走势，高位震荡将继续做上涨趋势多头巩固参考，高位震荡周期的延长有利于价格的再度冲高。） 2025年美国11月非农就业数据回顾： 

  美国劳工统计局周二公布的数据显示，11月份非农就业人数增加了6.4万人，而10月份减少了10.5万人。上个月的失业率为4.6%，高于9月份的4.4%，为2021年以来的最高水平。美国劳工统计局不得不放弃公布10月份的失业率，因为它无法在政府关门后追溯收集该数据。而10月份就业人数的下降是自2020年底以来的最大降幅，原因是参加特朗普政府的买断辞职计划的工人正式退出就业名单，联邦政府就业人数减少了16.2万人。 

（本次非农就业数据公布前金价开启自4277一线较为强劲短线单边上行走势，临近数据公布金价一度陷入4300一线窄幅横盘，伴随着数据的公布金价加速上探4334一线后小幅回落，金价小幅回落后维持震荡上行，逐步过渡呈高位4349压力位横盘震荡走势，为后市破位上行埋下伏笔。） 

  CNBC分析称，美国劳工统计局周二公布的数据显示，11月份非农就业人数增幅略高于预期。由于政府停摆，这些数据发布有所延迟。当月新增就业人数为64000人，好于道琼斯预期的45000人。失业率升至4.6%，高于预期。劳工统计局还发布了简略的10月份数据，显示非农就业人数减少了10.5万人。虽然没有官方预测，但华尔街经济学家普遍预计，继9月份意外增加10.8万人之后，10月份就业人数将出现下降。尽管存在这些复杂情况，但这份报告描绘的劳动力市场状况与以往类似。就业形势仍然是招聘和裁员人数都较低。从政策角度来看，美联储必须在努力阻止劳动力市场进一步疲软的同时，还要防止居高不下的通货膨胀进一步恶化，这使得其面临着艰难的抉择。美联储官员一直坚称劳动力市场并非通胀的根源，今天发布的就业报告也印证了这一说法。 

  “美联储传声筒”Nick Timiraos：截至11月，私营部门在过去六个月的就业人数平均增加了44000人（与10月份持平）。这是疫情后重新开放的周期中6个月招聘速度最慢的一次。与此同时，未经四舍五入的数据显示，11月份失业率升至4.573%，比9月的4.440%上升了13个基点。鲍威尔在上周表示，美联储认为其政策设定将使失业率趋于稳定，或者“只会再上升零点一或零点二个百分点”。 

最新观点： 

  明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，美国经济的利率目前可能已接近“中性”水平，接下来央行的行动将取决于即将公布的数据。卡什卡利认为就业市场“明显在降温”，目前的预期是呈现“低招聘、低裁员”的模式。但他明确发出警告，失业率确实存在从当前水平突然飙升的风险。卡什卡利对通胀前景持谨慎乐观态度。他补充道，虽然通胀仍在缓慢下行，且他对住房服务通胀的回落抱有很大信心，但目前的通胀水平仍然过高。此外，工资增长也在缓慢放缓。 

  美联储理事米兰表示，美联储在2026年需要降息超过一个百分点，并认为当前的货币政策正在限制经济增长。米兰周二在福克斯商业频道露面时表示：“我认为很难辩称政策已接近中性。我认为政策显然具有限制性，正在阻碍经济发展。我认为今年降息100多个基点是合理的。”美联储官员上个月连续第三次下调利率，但暗示短期内不保证会进一步降息。政策制定者在通胀和劳动力市场前景上存在分歧；根据其最新预测的中值估计，他们预计2026年仅降息一次。米兰发表上述言论之前，其他官员本周表示，利率目前可能已接近既不促进也不限制经济增长的“中性水平”。 

  高盛经济学家David Mericle在报告中指出，美国建筑业在11月大幅增长后，其就业增长可能会放缓。此外，他预测政府部门就业人数将减少5000人，其中联邦政府预计减少5000人，而州和地方政府则保持持平。失业率将从11月的4.6%小幅回落至4.5%，主要原因是11月的数据反映了政府停摆期间被休假的联邦政府工作人员的影响。 

价格分析： 

  回顾近两年黄金价格持续走高，2024年2月高通胀的持续引发市场的担忧情绪，金价形成自2000附近破位上行开启单边上行走势，2024年下半年就业市场的疲软表现触发美联储降息周期的开启，2024年9月美联储以50个基点开启首次降息。降息预期的持续成为金价再2024年第三四季度持续上涨的主导因素。进入2025年随着美国总统特朗普的上任，贸易战成为2025年年初价格上涨主导因素，2025年4月份随着金价冲击3500开启高位震荡走势（期间地缘局势成为金价提振关键因素）。2025年8月受美非农就业数据疲软表现影响，美联储降息预期再度升温、金价也再度摆脱震荡走势开启单边上行。10月中下旬金价最高上探4381后大幅回落再度形成高位震荡走势（贸易局势、地缘局势、美就业市场疲软、美联储降息预期共同支撑金价）。12月底金价再创历史新高4550后快速回落最低下探4274后触底反弹，受地缘局势影响金价重返高位逐步企稳于4413上方最高上调4500后逐步陷入短线震荡走势，再一次开启高位震荡走势。日线级别显示高位震荡走势将继续加剧整体日线移动平均线较为规整向上发散排列，维持中长期上涨趋势指引参考。小时级别显示，本周金价重返高位，短线持续走高回调力度较为充分，并未表现出短线单边上行延续动能，随着金价持续走高呈多头放缓表现，短线冲高回落频率逐步上升。当前小时级别均线呈粘合向下交叉，金价逐步企稳于均线压力位价格下方，维持短线震荡偏空指引参考。非农就业数据的表现往往能够成为金价摆脱震荡下一阶段破位方向提供方向参考，若本次非农就业人口再度高于10万人，失业率能够回落将改善市场氛围，将体现美联储连续降息对美经济的积极影响，金价或继续形成扩大回落的震荡走势。若非农就业人口维持疲软或更差表现（就业人口低于5万人、失业率继续录得4.5%及以上）金价或继续高位震荡逐步过渡成更稳定多头扶持下表现，为后市破位上行奠定基础。综上所述，针对本次非农就业数据公布，仍然倾向于围绕多单做主要交易思路、参考短线回落幅度扩大以逢低参与为主（关注短线支撑预期4412、4351、4295），上方关注冲击4500、4550冲高回落风险。 

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