银价弱势整理静待非农指引

行情回顾：

周四（6月4日），受ADP就业数据超预期发酵及美元维持强势的双重压制，现货白银延续弱势下行格局。价格开盘于73.64美元/盎司，盘中最高触及73.82美元/盎司，最低下探至72.41美元/盎司，最终收盘于73.50美元/盎司附近，日线收出一根带下影线的阴线。同期，COMEX白银期货主力合约收报72.98美元/盎司，单日跌幅3.41%，跌势更为显著。

周五（6月5日）亚市早盘至午盘，银价延续低位整理格局，75美元整数关口渐行渐远。现货白银交投于72.48美元/盎司附近。日内开盘后震荡走弱，盘中最高触及73.00美元/盎司，最低回踩至72.00美元/盎司一线。盘面呈现典型的“非农前弱势寻底”特征，市场聚焦今晚美国5月非农就业报告及美伊僵局后续进展，交投情绪极度谨慎。

基本面分析：

1. 美伊谈判“口头乐观”与“实质僵局”拉锯，地缘风险溢价持续摇摆

美伊谈判进程呈现“特朗普乐观表态”与“伊朗强硬立场”之间的极端博弈。当地时间6月3日，美国总统特朗普在白宫记者面前信誓旦旦地表示，协议“可能在本周末揭晓”，一旦签署霍尔木兹海峡将“立即”恢复通航。然而，伊朗外长阿拉格齐6月4日明确表示，结束中东战事的谈判“没有取得实质性进展”，伊朗将同阿曼一道，依据国际法标准来规范管理霍尔木兹海峡。伊朗方面此前还透露，伊方对美方立场“深度不信任”，尚未决定是否参加第二轮谈判。当日，伊朗伊斯兰革命卫队对美军第五舰队总部等目标实施报复性打击，并暗示曼德海峡的通航状况或将与霍尔木兹海峡一样受到管控。美伊双方在核问题、海峡管理权等核心议题上仍在极限拉扯，地缘僵局的持续拉锯使银价短期缺乏明确的方向驱动，但“口头乐观”与“实质僵局”之间的反复也为银价提供了双向波动的底层基础。

2. “小非农”超预期强化加息预期，高利率环境持续施压银价

宏观层面，周三公布的美国5月ADP就业报告为银价提供了直接利空。数据显示，5月私营部门就业人数增加12.2万人，高于市场预期的11.7万人，且招聘分布更加广泛，表明劳动力市场依然强劲。ADP数据超预期后，市场对美联储年内降息的预期进一步削弱，加息概率持续攀升。中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，美联储加息预期升温，美元及美债收益率走高，是近期压制贵金属价格的核心因素。对于零息白银而言，“利率更高更久”的宏观环境构成持续性利空。

3. 白银ETF持仓持续低位运行，机构资金观望氛围浓厚

微观资金面释放出谨慎信号。截至6月4日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15036.15吨，较前一交易日仅微幅减少0.02吨，但连续多日维持在年内低位运行；全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量则减少1.713吨至1025.144吨。ETF持仓持续低位表明机构投资者在就业数据密集期前观望意愿浓厚，短期资金面支撑尚未出现明显改善，进一步制约了银价的上行空间。

4. 秘鲁能源危机叠加光伏刚性需求，供需结构性矛盾为银价提供长期托底

秘鲁政府5月11日签署并公布的能源危机紧急法令仍在持续发酵，有效期至2026年12月31日。秘鲁作为全球前三大白银生产国，银精矿产量预计短期下滑10%-15%，供给侧的收紧预期为银价中长期提供了结构性支撑。与此同时，受AI服务器、高速光通信及光伏产业扩张带动，白银作为半导体导电材料与光伏银浆核心原料需求持续增强，工业需求中光伏领域占比已超过55%。全球工业白银库存持续去化，中长期供需缺口为银价形成稳固支撑，即便短期受宏观利空压制，白银的工业属性仍为其提供了区别于黄金的独立韧性。

5. 非农数据今晚重磅来袭，或成短期多空分水岭

北京时间今晚20:30，美国将公布5月非农就业报告，市场普遍预期新增就业约8.5万人，失业率维持在4.3%不变。日内海内外白银震荡运行，高利率预期仍为主要压制，美伊僵局及海峡封锁下地缘风险持续存在，限制美元更深的跌幅。若数据超预期强劲，高利率环境将持续施压银价；反之若数据弱于预期，降息预期有望边际回升，银价或将迎来阶段性喘息窗口。策略上仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会，但近期在中东局势反复以及加息预期升温下，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价自89.33美元高位遇阻后持续大幅回调，连续多日收于75美元整数关口下方，今日盘中考验72.00美元关键心理支撑。当前，72.00-72.50美元区域已成为短期多空分水岭——若能守住该区域上方，则有望向上测试73.50-74.00美元区域；若有效跌破，则可能进一步向70.00-71.00美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续放量，快慢线在零轴下方死叉开口扩大，RSI回落至35附近中性偏弱区域，显示日线级别下跌动能仍在释放，但技术性超卖信号已逐步显现。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“破位弱势整理”形态。银价在72.00美元附近获得短暂支撑后反复拉锯，MACD指标在零轴下方死叉开口持续扩大，绿色动能柱放量显著，显示短线空头动能仍处释放周期。亚盘时段的弱势整理受制于73.00美元一线，量能配合不足，属典型的技术性反抽，每一次小幅回弹都成为空头再度发力的跳板。布林带带宽持续收窄，波动率进入压缩阶段，暗示非农数据落地后方向选择临近。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场正经历由“美伊谈判“口头乐观”与“实质僵局”拉锯、“ADP超预期强化加息预期”与“技术性弱势整理”多重因素交织引发的震荡格局。地缘政治方面，特朗普释放“周末有望达成协议”的乐观信号，但伊朗否认进展并计划封锁海峡，美伊双方在核心议题上仍在极限拉扯，地缘风险溢价持续摇摆。宏观层面，ADP就业数据超预期强化了劳动力市场韧性，市场对“利率更高更久”的定价持续强化，对零息白银构成持续性压制。白银ETF持仓持续低位反映机构观望情绪浓厚，追高意愿不足。然而，秘鲁能源危机及光伏刚性需求为银价提供了中长期结构性支撑。

今晚美国5月非农就业报告将是打破短期盘局的关键催化剂——若非农数据显著强于预期，加息预期将进一步强化，银价或再度考验72.00美元关口；若数据大幅弱于预期，降息预期有望边际回升，银价或将向上测试73.50-74.00美元区域。预计数据落地前，银价将以弱势震荡、等待指引为主基调，多空双方保持高度谨慎。

操作上，建议以关键位高抛低吸、等待非农指引的灵活策略应对，在非农数据落地前保持轻仓，严格设损，规避单边押注。

上方压力位：73.20 / 73.80 / 74.50

下方支撑位：72.00 / 71.50 / 70.50

操作策略：

1反弹高空：若亚欧盘时段银价反弹至73.00美元区域可考虑轻仓入场做空，止损设于73.50美元上方，目标依次看向72.20、72.00、71.50美元。

2关键支撑短多：若银价快速下探至70.8美元强支撑区域企稳反弹，可考虑极轻仓尝试多单，止损设于70.60美元下方，目标依次看向71.50、72.50美元。

非农后突破跟随：待晚间美国5月非农就业数据公布、市场方向明确后，若银价强势突破并站稳73.50美元上方，可考虑轻仓追多，止损设于72.80美元下方，目标依次看向74.00、74.50美元；若银价有效跌破71.50美元支撑且反弹无力，则可考虑轻仓追空，止损设于72.20美元上方，目标依次看向71.00、70.50美元。具体操作需根据非农数据公布时的即时市场反应灵活调整，数据公布前后市场波动可能显著放大，务必做好仓位管理。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年6月5日 周五

① 14:00 英国5月Halifax季调后房价指数月率

② 14:45 法国4月工业产出月率

③ 14:45 法国4月贸易帐

④ 17:00 欧元区第一季度GDP年率修正值

⑤ 17:00 欧元区第一季度季调后就业人数季率终值

⑥ 20:30 加拿大5月就业人数

⑦ 20:30 美国5月失业率

⑧ 20:30 美国5月季调后非农就业人口

⑨ 20:30 美国5月平均每小时工资年率

⑩ 20:30 美国5月平均每小时工资月率

⑪ 次日01:00 美国至6月5日当周石油钻井总数

⑫ 次日02:00 英国央行行长贝利发表讲话