2020年3月美国非农专题报告

美国3月季调后非农就业人口报告定于北京时间周五（4月3日）20:30公布，预测显示，美国3月季调后非农就业人口减少10万人，失业率料维持3.9%，平均时薪年率维持3%。

（受疫情影响，市场预期美国失业率将增加10%以上，近期美联储货币政策更多受疫情持续发酵影响，短期受美就业数据下滑进行货币政策调整概率较低，但美就业数据的糟糕表现落地或仍刺激市场对经济前景的担忧及避险买盘）

最新ADP前瞻经济数据：

美国3月ADP就业人数录得-2.7万人，高于市场预期-15万人。

（高于市场预期的ADP就业数据并没有引起金价更大幅度短期回落，维持短期整体偏震荡趋势短线小幅震荡回落，同时较难改变市场针对本周非农数据悲观预期）

评论称，3月份的数据并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响，包括2020年3月26日公布的失业申请（3月26日公布的失业申请高达328.3万人）。

2020年2月非农数据回顾：

美国2月季调后非农就业人口为27.3万人，大幅高于市场预期17.5万人。失业率为3.5%，低于市场预期3.6%。

评论称，美国企业在2月保持强劲的招聘速度，这给经济带来巨大提振，此外美国薪资增速稳定增长，工人工作时间增加，失业率较上月进一步下降，重回近50年来低位。尽管乐观的报告可能尚未完全反映新冠病毒的影响，但到目前为止，没有迹象表明新冠病毒已经损害劳动力市场。市场担忧新冠病毒爆发会经济衰退，美联储已本周紧急降息。美国裁员率依然较低，小型企业和服务业部门雇佣人数保持稳定。

（2月非农数据公布当周，市场刚刚经历美联储2020年以来首次紧急降息，当月非农数据并未包含疫情冲击下的数据体现，导致市场反应较为平淡。良好的非农就业数据形成明显短线利空影响，显示出“在疫情冲击前美经济根基是牢固的”。良好的就业数据并未改变整体偏多延续，若本月非农数据糟糕表现落地，市场恐慌情绪或得到进一步蔓延）

美联储近期紧急降息回顾：

  周二（3月3日）晚间美联储紧急降息，将基准利率下调50个基点，将超额准备金率下调50个基点至1.1%。

美联储表示，降息的理由是因为病毒构成了不断变化的风险。美国经济基本面依然强劲。将密切监察经济发展及其对经济前景的影响，并会运用相关工具，采取适当行动支持经济。

（美联储2020年首次紧急降息推出，金价应声上行，短线形成近50美元上涨表现，反映出金价对美联储降息及偏宽松政策推出积极的利多消化）

美联储主席鲍威尔表示，降息可以避免金融环境收紧。我们认为一次降息不足以解决供应链问题。但降息可以提升家庭和企业信心。目前还没有考虑其他措施。

周日（北京时间3月16日早间）美联储紧急降息1个百分点至0-0.25%区间，并宣布将保持利率在接近零的水平直至有足够信心感觉经济已经消化近期的事件。此外，美联储还重启QE，宣布将购买5000亿美元的国债以及2000亿美元的抵押担保证券的计划，以缓解市场动荡。

（随着疫情的持续发酵，美联储再次紧急降息同时重启QE，短期金价仍表现出积极走高影响，短线走高后受美股大跌黄金资金回撤填补股市亏空影响金价短期报价持续走低。显示出阶段性金价与美联储及全球各大央行货币政策及QE刺激措施关联度较低表现，市场开始消化为本次疫情引发的经济衰退或金融危机带来的更多是短期影响，一旦疫情过去，经济或将很好的反弹）

美联储主席鲍威尔表示，美联储致力于使用所有工具来保障经济。美联储采取了一系列激进的行动。没有看到美联储近期行动带来的风险，在借贷活动方面并不打算用尽弹药，未来行动方面则仍有政策空间，当前的任务是给美国人民提供支持。国经济不存在基本面问题。预计经济在下半年复苏，取决于疫情发展。越早控制住病毒，经济就能越早复苏。一旦疫情过去，经济将很好地反弹。一旦病毒受控，信心将恢复。当前的情况并非典型经济下行。

最新观点：

美国财长努钦表示，现在的经济数据没有重要意义（不重要）。近期的数据并不能反映正常经济状态。一旦疫情受控，预计经济将反弹。到年底实现5%的GDP增速“绝对是”实际的。

美联储官员博斯蒂克表示，虽然没有这样的要求，但也不排除美联储向家庭提供直接资金的可能性。经济基本面、经济活动在危机前都很强劲。第二季度的数据将会很糟糕，但考虑到疫情的情况，这是意料之中的。本次经济下滑的特别之处在于，它是由健康问题而非经济问题驱动的。强劲的经济基本面为反弹提供了基础。希望危机不会永久地伤害经济。

高盛分析称，尽管不确定性很大，但我们预计封锁措施和社交疏离措施将使得未来一个月新冠肺炎感染人数大幅降低，我们的基线预期是新冠病毒传播速度降低以及企业和个人适应疫情发生的情况将使得生产活动在五月和六月逐步复苏。预计第三季度经济增速年化为19%，此前为12%。预计美国失业率将在年中之前从此前峰值9%升至15%，这一水平超过美国大萧条时期。预计美国第一季度经济增速年化将萎缩9%，第二季度经济增速年化将萎缩34%，此前预期分别为萎缩6%和萎缩24%。

价格分析：

受疫情持续发酵影响各国央行及各国政府陆续推出大规模降息、QE政策及大规模财政刺激措施，金价近期波动幅度非常大但仍未表现出明显单边波动延续，维持整体宽幅高位震荡。进入本周以来金价维稳于高点区间中间价格1577上方，进一步巩固整体偏震荡趋势消化。短期金价区间改变并未形成明显短期单边延续，连续走低过程中均伴随不同程度反向波动，本次非农数据公布前或进一步围绕宽幅高位区间中间价格1577一线形成盘整表现，非农或难改变整体震荡趋势维持。近期市场普遍展开对经济数据较差表现做预期消化，反映在近期国际金价区间维持上并未表现较强多头延续，理解为并未针对经济数据较差表现积极的体现在黄金报价上，出现“买预期卖事实”概率进一步降低。展望本次非农数据公布，若就业数据低于预期，形成整体区间上拉概率较高或形成长期多头趋势开启；若就业数据高于市场预期或难改变整体偏多高位震荡，后市围绕1577形成宽幅整理概率较高，出现大幅单边回落概率仍然偏低。

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