为何近期伊以冲突伦敦金却出现持续下跌行情？

尽管6月中旬伊朗与以色列之间的冲突再度升级，市场避险情绪本应推高伦敦金（现货黄金）价格，但近期伦敦金却出现持续下跌，主要原因在于：

一是双方达成脆弱停火预期令地缘政治风险溢价大幅回落，投资者从黄金转向股票和高收益资产；

二是美元指数因美债避险买盘走强，抑制了金价；

三是市场对美联储“较快降息”预期升温，实际利率预期下行减弱了黄金的无息资产吸引力；

四是投机和套期保值资金快速平仓，放大下跌幅度。

综合来看，尽管冲突存在不确定性，但“停火预期＋美元强势＋资金流出”三大因素叠加，导致伦敦金持续承压。

一、脆弱停火预期令避险需求降温

停火协议消息面超预期

6月23日，美国宣布斡旋促成伊朗与以色列“临时停火”，市场避险情绪骤降，黄金风险溢价大幅回落，导致金价当日跳水逾2%至3320美元/盎司附近。

市场预期切换至“风险偏好”

停火消息后，标普500和欧洲主要股指均出现上涨，资金从黄金流向股票及加密资产，降低了对避险金属的刚性需求。

历史反应：冲突“缓和”往往伴随金价回落

回顾2024年红海冲突，冲突高峰时金价一度飙涨5%，但每次出现和谈或局部停火，金价便快速回落2%–3%，体现市场对“和平预期”高度敏感。

二、美元指数与实际利率双重走强压制

美元走强抑制金价

停火预期使得美债成为新的避险避风港，推动美元指数维持强势（98-99区间压制），与黄金呈显著负相关。

实际利率上行

尽管市场对美联储降息预期升温，但国债收益率同步上行，导致名义收益率上升幅度大于通胀预期下行幅度，实际利率回升，降低黄金持有成本优势。

资金套利流动

美、欧债利差收窄吸引跨境套利资金流入美国国债市场，部分对冲基金因此卖出黄金合约配置债券，进一步施压金价。

三、投机与套期保值资金快速出逃

ETF净流出现象

6月下旬，全球主要黄金ETF（如SPDR Gold Trust）单周净流出超25吨，相当于逾10亿美元资金撤离，见投资者信心转弱迹象。

COMEX期货持仓剧烈变化

COMEX黄金未平仓合约在6月第三周大幅减仓，净多头头寸减少近20%，表明投机资金在“冲突降温”或“利率预期”变动背景下快速平仓止盈。

阿式套期保值需求下降

珠宝和央行采购需求仍稳健，但原材料套保需求受冲突缓和及库存预期回落影响，相关套期保值订单减少，减弱了对实物金的需求支持。

四、技术面：关键支撑位失守引发加速下行

跌破3350美元关键支撑

技术上，金价连续跌破3400、3350美元两大支撑，触发大量止损单，进一步放大卖压。

成交量放大伴随下跌

在跌破关键位时，期货及现货市场成交量显著放大，表明主动卖盘和恐慌性平仓交织，导致价格加速下行。

移动平均线死叉信号

日线和周线20日均线已出现死叉，短中期技术指标集体走弱，市场短线情绪偏空，令后续反弹空间受限。

五、实战操作策略建议

避险与趋势兼顾

当伦敦金连续下跌并失守3300美元时，可待价格回踩3280–3300区间并观察美元和美债收益率走势，结合量能确认支撑后择机分批低吸。

止损与仓位控制

单笔建仓建议不超过账户资金的15%，止损位可设于回踩区间下方20美元处，避免大幅滑点风险。

多空双向思路

若预计冲突或利率预期出现新的转折，可利用黄金期权买入看跌（Put）或看涨（Call）合约，既可锁定权利金为最大损失，也能借助杠杆获取波动收益。

结合其他避险资产对冲

同时关注瑞郎、日元等避险货币对，可在金价波动剧烈时，用交叉交易对冲本金风险。

短线与中线分层布局

短线以波段交易为主；中线可关注4000美元/盎司长期阻力位，结合美联储政策和库存数据，择机加仓或减仓。

六、案例剖析：6月24日黄金下跌过程

消息面触发

当日早盘，彭博社报道称双方已展开第二轮停火谈判，避险溢价大幅下降；

美元与美债反应

随后美元指数快速拉升0.8%，10年期美债收益率上行5个基点至4.15%；

技术面加剧

金价失守3350美元后，技术止损单触发，跌幅一度扩大至3.19%，最低触及3319美元/盎司；

全天交易总结

收盘时金价收于3333美元，全天累计跌幅约1.8%，成交量比常规放大30%。

七、持续监控的关键指标

中东局势动态：任何新的冲突升级或谈判进展都将直接影响避险需求与金价溢价。

美元指数与美债收益率：二者走向决定了实际利率趋势及黄金的相对吸引力。

黄金ETF持仓变化：短期流入流出能迅速反映资金情绪转向。

期货持仓与技术面信号：死叉、成交量与建仓成本区间是研判回调或反弹的关键。

虽然伊以冲突仍在持续，并带来一定的避险情绪。但当前黄金市场已不再单一由避险情绪主导，反而更多受宏观货币政策、资金流向与技术结构影响。面对这一趋势，投资者需要放弃单纯“消息驱动”的操作模式，转而建立宏观与技术并重的综合判断体系，稳健应对市场多变格局。