会造成伦敦金价格突然下跌的因素解析

伦敦金（也就是现货黄金）的价格出现“突然下跌”这种情况，一般来说是由这几类能够识别出来的因素起到了触发作用：

（1）美元变得更强势，实际利率也出现了上升，这就使得持有黄金的成本跟着上升了；

（2）宏观数据或者央行发表的讲话，会让市场对利率或者宽松政策的预期发生改变，特别是那些表现强劲的就业数据，这会引发市场上快速的头寸调整；

（3）市场中的持仓情况过于拥挤，黄金ETF或者相关基金出现大幅度的净流出，又或者机构进行平仓操作，这些情况都会引发被动性的抛售行为；

（4）在一些特殊时候，比如节假日期间或者盘面比较薄弱的情况下，市场流动性会出现枯竭，这会让止损连锁反应和保证金强平的情况变得更加严重；

（5）技术性止损以及期货或场外保证金仓位被强制平仓，也就是我们常说的爆仓，这种情况会产生多米诺骨牌一样的效应。

其实事实上，如果我们去了解并且同时监测这些要素，那么“突发下跌”这种情况就能够从偶然发生的事件，转变成可以提前预见、能够进行管理的风险。

一、美元与实际利率：最常见的系统性驱动因素

它为什么重要?因为黄金是以美元来计价的，当美元走势变强的时候，海外的买家要是用本币去购买黄金，成本就会上升，这样一来，不管是实物黄金的需求还是投资方面对黄金的需求，都会受到抑制；与此同时，实际利率，也就是名义利率减去通胀预期之后得到的数值，它的上升会提高持有不产生利息的黄金所带来的机会成本，这两方面的因素合在一起，就会对金价形成向下的压力，作为交易者，这一点是需要时刻留意的。

从市场表现以及相关案例来看，很多次历史性的金价下跌，都和美元以及美债收益率的回升存在关联；举个例子，在强劲的就业数据或者通胀数据发布之后，市场会对加息预期进行重新定价，在这种情况下，金价往往就会出现快速的回撤。

关于交易或者风控方面的建议，在建立持仓之前，应该把美元的走势以及美国或者其他主要国家的国债收益率考虑到入场的判断因素中：如果美元在短时间内出现了单边走强的趋势，或者美债收益率迅速地抬升，那么就应该考虑减少持仓、把止损位设置得更紧一些，或者采用短期对抵的方式，比如卖出黄金期货或者买入看跌期权。

二、宏观数据与政策意外：市场情绪瞬间被重新评估

为什么它重要?央行设定的利率路径以及宏观数据，像非农就业数据、通胀数据等，会直接对利率预期和市场的风险偏好产生影响；一份高于预期的就业报告，或者官方措辞转变为紧缩倾向，在短时间内就能够让大量基于“降息  低利率”这种预期的多头押注化为泡影，进而引发市场上急速的抛售行为。

那我们该如何识别并且应对?要去关注日历上那些“高冲击事件”，像就业数据发布、通胀数据公布、央行会议召开等，看看它们还剩下多长时间；在这些事件发生之前，要减少仓位，或者把止损设置得更紧一些；事件发布之后，如果市场的反应超出了预期，那么首先要做的就是保证资金的安全，比如进行止损或者采取对抵措施，然后再考虑是不是要逢低布局。

三、仓位拥挤、ETF与机构流动：被动资金带来的冲击

它为什么重要?现货黄金市场里存在着大量的被动或者半被动资金，其中包括黄金ETF、对抵基金、主权财富基金以及部分央行的操作；当市场出现获利了结的情况，或者市场的风险偏好有所回升的时候，这些资金集中进行抛售，会很快吸收掉盘面的流动性，从而造成价格出现下探的情况，环球黄金协会和相关的市场评论都表明：ETF资金流出，或者管理资金的净多头出现缩减，是很多次黄金价格快速回调的关键推动因素。

实际操作方面有这样一些提示：要定期去监测主要黄金ETF的持仓变化情况、期货市场的大户持仓报告，还有主权国家或者央行发布的公告；当检测到“净多头处于较高水平并且没有新增的买盘”这种情况时，要缩减杠杆的使用，或者分批把部分利润锁定。

四、流动性枯竭与盘面技术失衡：薄市时的放大效应

为什么它重要?在交易比较薄弱的时段，比如过节之前、夜盘流动性比较低的时候，又或者因为市场同时都在关注少数几个价位，像期权到期的时候、重要的价格点位的时候，任何一笔比较大的卖单或者单边爆仓的情况，都可能因为缺乏对手盘，而把价格推向远离均衡的水平，进而形成“快速跳空加上止损连锁反应”的局面，新闻事件的发生、交易系统出现延迟，或者大户进行单边平仓操作，都有可能触发这种机制。

操作建议是这样的：要避免在已知的流动性薄弱时段使用高杠杆；如果必须要持有仓位，那么就要明显地收窄止损范围，使用限价单而不是市价单，并且要保持足够的保证金作为缓冲。

五、技术面止损、期货强平与多米诺连锁反应

它为什么重要?技术交易者们会把止损位集中设置在一些常见的支撑位或者阻力位，期货市场和保证金账户的强平阈值，通常也会在类似的位置；一旦这些点位被跌破，就可能会触发自动止损，或者交易所、经纪商进行强制平仓，这进而会形成连续的卖压，价格因此就会迅速地下挫，跌幅也会被放大，Investopedia以及很多市场评论都把“止损或者保证金所引发的连锁反应”列为短线暴跌常见的机制。

那该如何防范?要分散设置止损位置，避免把所有的止损都设在同一个心理价位上，可以采用“逐步止损或者移动止损”的策略；在对市场波动预期比较高的时候，要降低杠杆的使用，提高保证金的比例，或者通过购买期权来买保护性的看跌合约。

六、其他催化因素与技术、操作方面的风险

期权到期或者结构性产品进行重估：期权的Gamma值、主力做市商的对抵动作，在期权到期日前后会让市场的波动性有所放大；当大型的结构性产品被触发的时候，做市商为了对抵风险而进行的对抵操作，可能会加剧价格朝着某个方向波动的幅度。

实物需求突然下降或者出现大型的抛售情况：虽然这种情况比较罕见，但是如果在某个时间点出现了大型的实物抛售行为，比如机构对库存进行清仓，也会在短时间内把价格压低。

交易对手或者平台方面存在的风险：个别平台出现错误的报价、交易系统发生延误，或者出入金出现障碍等情况，在突然发生的时候，都可能会扩散成为市场恐慌情绪，进而加速抛售行为的发生。

其实事实上，以上这些情形中，很多都是复合性的：一个宏观方面的冲击，可能会同时触发美元走强、ETF抛售以及止损连锁反应等多种情况，最终形成“突然下跌”这样一种复合的路径。

七、面对“突然下跌”应该怎么做

首先要做的是止损或者进行对抵操作，把保护本金放在优先的位置：如果价格快速突破了关键的止损位，并且保证金方面的风险也在上升，那么要优先进行平仓操作，或者买入保护性的期权。

快速对下跌的驱动因素进行评估：判断下跌是由流动性问题或者技术性因素导致的，这种情况通常是短期的，还是基本面出现了转向，这种情况可能就是中长期的，并根据评估结果来决定是进行补仓操作，还是通过空仓来进行对抵。

不要在第一时间就去追跌：如果没有明确的基本面因素作为支撑，追跌这种行为往往会带来止损再次被触发的风险；要等待价格出现回抽，或者确认了底部信号之后再采取行动。

可以利用分批逢低吸纳的策略，如果基本面没有发生变化的话：分批次、小比例地进行加仓，避免因为一次性判断错误而造成较大的损失。

对此次事件进行复盘，并且调整仓位以及风险管理规则：把这次事件记录到交易日志中，修正仓位的阈值以及和时间敏感性相关的规则，例如在重要的经济数据发布周之前进行清仓或者采取对抵措施。

伦敦金价格的突然下跌，通常并不是由单一的原因造成的，而是多种因素叠加在一起产生的结果，美元和实际利率快速走强，超出预期的宏观数据或者政策信号的发布，被动资金集中撤出市场，盘面流动性出现枯竭，以及技术性止损和保证金平仓所引发的连锁反应，这些是最常见，同时也是最具有破坏力的触发点，作为交易者或者风险管理者，应该把这些因素纳入到日常的监测范围中，这其中包括美元的走势情况、债券收益率的变化、主要ETF持仓的变动情况、宏观事件日历以及期货持仓报告等，并且通过降低杠杆的使用、分散设置止损、运用期权进行保护以及设置事件驱动规则等方式，来降低“被市场突然下跌击中的概率”，要是突然下跌的情况发生了，要优先保证资金的安全，然后再根据驱动因素的类型，决定是进行对抵操作、暂时退出市场，还是分步骤逢低选择合适的机会进行补仓。