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白银昨日收强阳，市场等待晚间非农数据

发布时间： 2025-11-20 14:48

行情回顾：

白银周三（11.19）最高试探52.45美元/盎司，最低触及50.35元/盎司。收盘于51.34美元/盎司。周四（11.20）开于51.35美元/盎司，截至目前最高上探至51.86元/盎司，最低试探至50.66，现报51.34元/盎司附近.

基本面分析：

1，【数据缺失加剧美联储内部分歧 12月按兵不动概率骤升】

美国就业数据空窗期将延续至美联储12月会议之后，这加剧了政策不确定性，并显著提升了暂停降息的可能性。尽管劳工统计局将于周四发布9月非农数据，但已明确下次数据发布需等到12月16日——届时发布的11月完整数据集将包含10月的部分数据。而美联储12月政策会议将于美东时间10日结束。与此同时，最新的美联储10月会议纪要显示，官员们就是否需要连续第三次降息存在严重分歧。在此背景下，CME美联储观察工具显示，12月会议按兵不动的概率已从此前约50%升至近70%。

2，【美联储会议纪要：就业走软与温和增长的经济产生分化】

美联储10月会议纪要显示，与会者谈到9月就业形势报告缺失导致评估困难，转而依赖私营部门数据、有限政府数据及企业调研信息。现有指标表明裁员与招聘规模均保持低位，劳动力市场至9、10月间逐步降温但未急剧恶化。与会者普遍将就业增长放缓归因于劳动力供给减少（移民与劳动参与率下降）及经济增长温和、不确定性高企导致需求减弱。许多与会者指出人工智能等相关投资可能加剧劳动力需求疲软。展望劳动力市场，与会者普遍预期未来数月条件将逐步降温，市场活力不及年初，企业倾向维持现有员工规模而非扩招。部分与会者指出就业增长疲软与GDP温和增长的分化现象，数人认为随着人工智能提升生产率、人口因素制约劳动力供给，这种分化或持续存在。

3，【美联储传声筒：12月投票结果将非常胶着】

“美联储传声筒”Nick Timiraos评10月美联储会议纪要：“在美联储官员十月会议上，关于下个月是否应该降息的分歧加深，导致越来越多的政策制定者（可能形成微弱多数）对12月降息感到不安。几位（Several）与会者评估认为，如果经济发展符合他们对即将到来的间会期的预期，在12月进一步降息可能是适当的。许多（Many）与会者（不一定都是FOMC票委）表示，根据他们的经济展望，在本年度剩余时间里保持目标区间不变可能是适当的。‘许多’（Many）包含的数量大于‘几个’（Several）。 12月份的投票结果看来会非常胶着。”

4，【美联储会议纪要：停摆期间有限的数据表明劳动力市场降温但未见急剧恶化】

美联储10月会议纪要显示，会议期间获取的信息显示，实际GDP增速在今年上半年有所放缓。受联邦政府停摆影响，劳动力市场信息有限；然而现有指标均表明劳动力市场持续逐步降温，未见任何急剧恶化迹象。消费者价格通胀自年初以来上升，且仍保持较高水平。根据消费者价格指数数据测算，9月份以个人消费支出价格指数12个月变动衡量的整体通胀率预估为2.8%。剔除能源、多数食品价格波动的核心PCE通胀率同期同样预估为2.8%。这些数据意味着整体PCE通胀率较一年前上升0.5个百分点，而核心PCE通胀率与去年同期持平。

技术面分析：

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