2025年美国11月非农就业人口报告

美国11月季调后非农就业人口报告定于北京时间周五（12月16日）21：30公布，市场预期本次就业人口料将增加4万人，失业率预期值为4.4%（本次美国非农报告将包含10月和11月的数据。） 

  花旗集团经济学家指出，即将公布的最新就业报告可能释放更多矛盾信号。该行预计10月就业岗位减少约4.5万个，但11月将增加8万个。花旗经济学家表示，这种反弹可能更多与基于季节性的数据调整有关，而非“工人需求的真正改善”。他们还预测失业率将从4.4%升至4.52%，而路透社对经济学家的调查显示失业率为4.4%。美联储自身的季度预测显示，今年年底失业率中值约为4.5%。 

最新ADP就业数据： 

美国11月ADP就业人数录得-3.2万人，低于市场预期1万人，前值为4.7万人。 

  ADP首席经济学家Nela Richardson表示，“随着雇主应对谨慎的消费者和不确定的宏观经济环境，近期的招聘一直起伏不定，虽然11月的放缓是普遍现象，但主要是由小企业的收缩主导的。” 

  分析称，尽管ADP数据显示劳动力市场状况恶化，但首次申请州失业救济人数仍符合“不招聘也不裁员”的市场叙事。经济学家表示，关税政策带来的经济不确定性使劳动力市场陷入停滞状态。9月美国经济仅新增11.9万个就业岗位，失业率升至4.4%的四年高位。 

（ADP就业数据再度显示出美就业市场的疲软表现，伴随着数据的公布金价短线自4211一线加速上探最高上探4240一线后逐步回落震荡走低，ADP就业数据的公布刺激金价短线冲高并未改变整体短期震荡走势，继续形成端偏压力位震荡走势，为后市破位上行埋下伏笔。） 

2025年美国9月非农就业数据回顾： 

  11月20日公布的美国9月失业率录得4.4%，高于市场预期4.3%，前值为4.3%；美国9月季调后非农就业人口录得11.9万人，高于市场预期5万人，前值为1.7万人。 

（11月20日公布的美国9月非农报告由于并不具备时效性，对黄金市场影响力较为有限，金价延续数据公布前后小幅震荡走势。对美联储12月降息预期并未带来明显影线。） 

  CNBC评美国9月非农报告指出，9月份美国经济新增就业岗位远超预期。当月非农就业人数增加11.9万，市场共识预期为新增5万人。8月份数据经下修后显示减少4000个岗位，7月份总就业人数也被下修至7.2万，较此前公布数据减少7000人。除就业人数外，报告显示失业率微升至4.4%，创2021年10月以来最高水平。而包含放弃求职及因经济原因从事兼职工作者的更全面失业指标则微降至8%。这份报告终结了自9月初开始、并因持续44天的创纪录政府停摆而延长的劳动力市场数据空窗期。总体而言，报告显示劳动力市场进入秋季后的态势与全年基本一致——保持缓慢但稳定的步伐，在特朗普政府激进政策行动引发的异常经济波动时期，企业既不愿大量招聘新员工，也不愿裁减现有人员。 

最新观点： 

美国至12月10日美联储利率决定为3.75%，符合市场预期，前值为4.00%. 

  FOMC声明显示，降息25个基点至3.50%-3.75%，为连续第三次会议降息，米兰支持降息50个基点，古尔斯比和施密德支持维持利率不变。将考虑进一步调整利率的幅度和时机。点阵图中值与9月份完全一致，预计明后两年各降息一次。通胀较年初有所上升，仍处于相对高位，与此前表述一致。在SEP中下调明年通胀预期。经济活动一直在以温和的速度扩张，前景的不确定性依然很高，与此前表述一致。全线上调未来三年GDP增速。删除了对失业率“较低”的描述，认为近几个月就业方面的下行风险有所上升。明年失业率预测维持在4.4%不变。 美联储启动储备管理购买计划，准备再次通过购买短期美国国债来扩大其资产负债表，目的是防止隔夜贷款市场出现压力。隔夜贷款市场对整个金融体系至关重要。美联储表示，它将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的国库券，并计划在明年某个时候逐渐减少新的购买步伐。 

  美联储主席鲍威尔表示，可以等待并观察经济如何发展。目前处于中性水平区间的上端。目前没有人会把加息作为基本预期。长期利率可能因预期经济增长加快而上升。通胀风险偏向上行。峰值通胀率可能高出或低于当前水平零点几个百分点。当前通胀超调主要由关税引起。若关税取消，通胀率将处于2%区间的低位。关税的影响很可能是一次性的。不认为经济过热，明年的基准前景将是稳健增长，可以等待并观察发展情况。劳动力市场存在下行风险。近几个月就业增长被夸大了6万个岗位。失业率可能最多再上升0.1%-0.2%。购买短期国库券仅用于准备金管理，购债规模可能在未来几个月内保持高位，随后逐渐减少。 

价格分析： 

随着美联储12月利率决议落地，金价小幅回落4181一线后再度走高，形成对自4381回落下行趋势线压力位4246一线向上突破走势，伴随着趋势线的突破金价短线加速走高最高上探4353一线后冲高回落，短线回落最低下探4257一线后触底反弹加剧短期震荡走势，短线震荡上行再度企稳于4308上方重返高位带来多头持续参考。金价自10月21日冲高4381回落最低下探3886后开启震荡走高，短线报价区间逐步上移形成长期上涨趋势高位横盘整理走势，继续加剧上涨趋势多头巩固表现（金价维持长期上涨趋势，中期高位震荡，短期偏多表现）。日线级别显示，金价持续走高加剧整体日线移动平均线较为规整向上发散排列，维持日线几倍较为稳定多头趋势指引参考。四小时级别显示，金价短期大幅走高形成四小时级别移动平均线较为规整向上发散排列，短线回落形成四小时10日均线支撑位回踩走势，四小时RSI形成自超买均值回归。若本周非农就业数据符合预期或低于预期，仍将参考为有利于美联储进一步降息，将对金价产生提振影响；若非农就业数据高于预期，将改善市场氛围，金价或冲高回落继续加剧中期震荡走势。综上所述，金价高位震荡走势逐步加剧长期上涨趋势多头巩固表现，针对本次非农非农就业数据的公布仍然倾向于围绕多单做主要建仓方向参考，针对短线回落以逢低买入为主。（下方支撑预期4250、4190、4130。短期关注冲高压力位窄幅整理多头持续表现，将增加短期冲高风险预期） 

内容仅为个人观点，不代表本公司立场，不可保证盈亏，不构成与本公司相关的任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎，请根据自身情况考虑，责任自担。