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ETF持仓由增转减，银价失守80关口后加速探底

发布时间： 2026-02-13 15:03

行情回顾：

周四（2月12日），现货白银在多重利空共振下遭遇崩盘式下跌，80美元整数关口被彻底击穿。价格开盘于84.12美元/盎司附近，亚欧盘时段弱势震荡，最高仅反弹至84.20美元/盎司。纽约时段抛压骤然加剧，银价直线跳水，盘中最低下探至75.22美元/盎司，日内跌幅一度扩大至10.73%，最终收盘于75.80美元/盎司附近。日线收出一根跌幅9.8%的巨阴线，完全吞噬此前一周的反弹成果，技术结构严重恶化。

周五（2月13日）亚市早盘，银价在隔夜暴跌后于低位弱势整理，市场情绪极度谨慎。价格开盘于75.80美元/盎司，开盘后多空短暂拉锯，盘中最高反弹至77.28美元/盎司，最低回踩至75.00美元/盎司整数关口。现货白银交投于76.65美元/盎司附近，较昨日收盘小幅回升，但整体仍承压于80美元关口下方逾4美元，反弹力度羸弱。

基本面分析：

1. 非农余波持续发酵，降息时点重估主导市场

美国1月非农就业报告的强劲表现仍在持续发酵。数据显示，1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人；失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低。这一超预期数据彻底动摇了市场对美联储短期内启动降息的激进押注，芝商所FedWatch工具显示，美联储3月降息概率已骤降至5.9%。降息时点的显著延后对无息资产白银构成持续性压制，是银价连续重挫的核心宏观驱动力。

2. ETF持仓由增转减，机构信心出现显著动摇

市场微观结构释放出明确的谨慎信号。最新数据显示，截至2月12日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为16174.18吨，较前一交易日大幅减少62吨。这一数据逆转了前一日19.73吨的逆势增持态势，表明在非农数据重塑政策预期、银价击穿关键支撑后，部分机构投资者已由逢低布局转为加速撤离或观望。ETF资金流向作为白银市场情绪的重要“晴雨表”，其由增转减的剧烈变化显著削弱了银价的反弹动能。

3. 金银比快速回升，市场避险情绪显著升温

金银比作为衡量贵金属相对强弱的重要指标，已从1月底跌破50的极端低位迅速回升至64.6附近。该比值的快速扩张通常意味着市场避险情绪升温，资金正从兼具工业属性的白银流向避险属性更为纯粹的黄金。本轮行情中，白银“双属性”共振效应被极致放大——上涨时资金蜂拥而入，下跌时止损盘与获利盘叠加，导致其波动烈度远超黄金。白银自年初以来超过50%的累计涨幅已大幅收窄至7%左右，几乎被“打回原形”。

4. 长期短缺格局未改，但高波动已成新常态

尽管短期宏观逆风加剧，但白银市场中长期的牛市基石——结构性供应缺口——依然稳固。白银协会预计，2026年将是全球白银市场连续第六年处于供应短缺状态。然而，一个不容忽视的现实是：白银的隐含波动率仍处于1980年（亨特兄弟逼空事件）以来的极端高位，市场结构依然脆弱。机构分析指出，当前贵金属市场已进入典型的“高波动、高关注、高情绪”阶段，白银作为波动率更高的品种，短期内仍可能面临剧烈震荡，追涨杀跌的操作风险显著放大。

5. 地缘避险溢价边际消退，伊美谈判释放缓和信号

地缘政治风险溢价的进一步回落，削弱了白银的另一重要支撑。美国总统特朗普近期明确表示，同伊朗达成协议将是美方“首选”，并称已“坚持”与伊朗继续谈判。这一表态被市场解读为美伊紧张关系可能步入实质性缓和通道。此前涌入贵金属市场的部分避险资金正逐步回流其他资产类别，白银的“危机溢价”进一步蒸发。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价在84-85美元区域连续受阻后，以一根跌幅超9%的巨阴线一举击穿80美元整数关口及78美元短期支撑，最低下探至75.22美元。这一走势彻底确认了84-85美元区域作为本轮反弹顶部的有效性，也宣告了此前“V型反转”结构的失败。当前，78-80美元已从支撑转化为强阻力带，下方关键心理与技术支撑位于70美元整数关口——这也是多家机构认定的中期多空分水岭。MACD指标红色动能柱已转为绿色，日线级别调整压力显著加剧。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“破位加速下跌”形态。价格在连续收出实体阴线后，已有效跌破所有短期均线支撑，均线系统呈空头发散排列。MACD指标在零轴下方死叉开口持续扩大，绿色动能柱放量显著，显示短线空头动能仍处释放周期。亚盘时段的弱势反弹受制于77.50美元一线，量能配合不足，属典型的技术性反抽。日内需重点关注银价能否重新站稳76美元上方，若持续承压于此，则新一轮下探将直接考验70美元关键支撑区。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场在经历非农超预期、降息时点大幅延后、ETF持仓由增转减、地缘溢价持续消退以及技术面关键支撑连续失守等多重利空共振后，已彻底转入短期空头主导格局。80美元整数关口的失守不仅是技术面的破位，更反映了市场核心逻辑的深刻切换——机构资金由“逢低布局”转向“加速撤离”，市场情绪由“谨慎乐观”转向“悲观避险”。机构普遍认为，白银已陷入70-90美元的宽幅区间震荡格局，当前正向下考验区间下沿的有效性。预计日内银价将以弱势震荡、反抽确认阻力为主基调。操作上，应坚定执行 “顺势做空、反弹即空” 的核心策略，任何抄底尝试均面临极高风险。

上方压力位：77.50 / 78.50 / 80.00

下方支撑位：75.00 / 74.20 / 70.00

操作策略：

1反弹做空（核心策略）：若亚欧盘时段银价反抽至77.60美元可考虑轻仓入场做空，止损设于78美元上方，目标依次看向75.50、74.00、72.00美元。

2破位追空：若欧美盘时段银价有效跌破75.00美元整数关口支撑且反弹无力，可考虑轻仓追空，止损设于76.20美元上方，目标看向73.00、70.00美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年2月13日周五

① 08:00 美联储米兰、洛根出席活动

② 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报

③ 15:30 瑞士1月CPI月率

④ 18:00 欧元区第四季度GDP年率修正值

⑤ 18:00 欧元区第四季度季调后就业人数季率终值