白银缓慢上涨，跟随黄金走势继续运行

上周回顾：

现货白银本周的行情仍会采用震荡走高的模式，对于缓慢的反弹行情。我们知道的是反弹的过程中必不可少的部分。后期慢快切换的主要方向是等待行情的调整，大的调整出现之后即使慢快切换的时间点。上周上涨1.19%，报收25.243。白银的反弹本周概率上还是延续，对于延续的反弹我们多点耐心和时间。

基本面：

白银的二季度行情整体上处于整理性的反弹的行情，主要的逻辑是通胀预期再起。金融危机后美联储使用QE工具直接干预中长端美债收益率，因此10年期美债收益率逐渐成为资产定价锚。我们可将10年期美债收益率视为持有黄金的时间成本，二者存在负相关性。当然，2014-2016年欧日相继实施负利率政策后全球负利率债券规模不断扩张，黄金暂时拥有了相对负利率资产的“变相生息”功能。长期看，全球或既无高通胀也无极低的利率水平，黄金吸引力将显著下降。由其定价逻辑可知，只要高通胀或者极低的无风险利率下黄金才能有所表现。黄金三轮牛市皆印证了这一结论：70年代及2001-2011年黄金牛市驱动力为高通胀（滞胀）；2016-2020年黄金牛市驱动力为极低的利率水平。未来5-8年全球处于“弱库兹涅茨周期+强资本开支周期”阶段，对应“温和增长+温和通胀”的经济场景。此外，10年期美债收益率受经济因素和非经济因素影响：经济因素看人口结构；非经济因素看政府杠杆率。受此影响，白银的走势可能也是长时间的整理，对于整理而言，底部抬高是长期的主基调。

白银底部长期的整理走势，对于整个市场来说，就是大的机会不是很多。小的阶段性的机会到时非常多，所以长期必须按照阶段性的走势对待，因为阶段性的行情才是这个整理性的行情的特征。我们知道整理完毕是大行情，所以在一波大趋势中，良好的驱动大机会也之后一次，一定是经历过更多的时间和节奏的孕育。未来20年美国劳动年龄段（20-64岁）人口增速攀升表明其内生性经济增长动能有望回升；与加税相配合的基建政策亦表明拜登政府已不愿进一步增加财政压力，美国政府杠杆率或将进入触顶回落周期。综上所述，未来数年10年期美债收益率中枢或将逐步上移。未来5-8年黄金白银走势或只有阶段性行情、难现持续上行趋势。这既是我们判断长期而言，反复整理的主要原因。那么关注整理的节奏和步伐成为了解行情的关键重点。

技术面：

技术面现货白银本周继续整理走势，回调完毕之后继续走高，也就是关注周线的支撑，支撑位置大致依然在25-24.50附近。获得支撑之后，价格仍有继续走高的可能。所以对于长期的行情而言，我们等待反弹的高点出现，调整也是为了更好地上涨。见下图：

现货白银考虑轻仓低多，靠近25.60附近高空。压力25.60，支撑先看24.60。

今日交易策略：

日内轻仓低多高空。

伦敦银： 空单25.60短空，止损25.80，目标25.00。

               多单24.90低多，止损24.70，目标25.60。

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。

日内重点关注数据：

无