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白银跟随黄金整理，关注整理的结束点

发布时间： 2021-04-13 08:42

昨日回顾：

现货白银目前的走势和黄金的走势一致，还是处于整理的阶段。对于整理性的行情，我们多点耐心和时间。如同黄金的整理一样，难以短期变出驱动型的机会。昨日下跌1.82%，报收24.782。白银整理的目标和黄金一致，第一消化时间，第二为了更好地完成后边的驱动性的机会。

基本面：

白银虽然和走势一样出现整理的走势，但是对于未来的行情而言，我们一定要知道整理之后还是继续走高看高，二季度的反弹依然表现震荡反弹的走势。知道这样的逻辑我们更应该觉得是需求的增加，市场上看好白银的主要逻辑在于其新能源领域的工业需求扩张。然而相比之下，白银ETF投资需求波动程度较工业需求变化幅度更大，对白银供需平衡的影响程度更高。结果显示，在乐观、中性和悲观三种情形下，预计到2025年，不考虑ETF投资需求，白银将分别短缺14百万盎司，过剩9百万盎司，和过剩30百万盎司。白银光伏需求的增量对于白银供需平衡的改善，在绝对量上显得较为有限，未来大概率还是由波动更大的投资需求主导。然而与过去5年白银供需平衡状况相比，白银逐年过剩量将呈现下降趋势，整体方向上供需趋紧。未来随着新能源经济蓬勃发展，白银具有在上涨趋势中动力增强的潜力。白银与黄金相似，均具有金融属性，投资者可以通过购买ETF产品来满足自身投资需求。基于此，现将白银的供需缺口分为2类，分别是1不计入ETF等产品净投资，可得白银作为商品的供需缺口；计入ETF等产品净投资，为白银最终供需缺口。

世界白银协会对2020年白银供需预测显示，2020年白银ETF投资需求为350百万盎司，同比增加268.3百万盎司。相比之下，白银实物需求中占比最大的工业需求一项，过去10年间在450-520百万盎司间浮动，每年的变动幅度不足60百万盎司。相比于投资需求来说，实物需求对于供需平衡的扰动有限。在当前白银ETF持仓处于历史高位的情况下，ETF投资需求大起大落是影响白银最终供需平衡最重要的因素。综合上述的多种预判，其实是未来通胀率走高的预期，通胀走高的前提就是需求增加，未来能源的改革使得白银的需求会大大增加，大大增加的需求将会使得白银价格走高，作为黄金则是避险情绪的推升，这样一来，我们就有理由相信未来的贵金属还是通胀的预期。只不过在此之前仍会保持良好的调整结构，因为调整之后次有更好地空间，这个空间是为了更好地未来通胀做准备。

技术面：

技术面现货白银如同黄金一样整理走势，这个整理的结构要持续一段时间，不得不认知和理解。但也不能因为这个整理而对行情失去信心，整理是必须要的。本周的白银的整理行情的区间大致围绕25附近上下运行，这种运行的走势和结构是我们特别需要和了解的。见下图：