加息预期决定未来方向，贵金属机会大于风险

昨日回顾：

2021年美国的通胀走高，市场对于2022年的通胀有一定的争辩，一方面认为通胀会持续走高，一方面会认为通胀出现回落，两者对于全球大宗商品的走势产生巨大的影响。白银昨日上涨0.68%，报收23.042。白银由于和贵金属属于同类品种，预期通胀走高受到的推升的影响大于，通胀回落受到影响，不管通胀，贵金属都是如期的上涨，反而大宗商品则会波动加大。

基本面：

关于美联储加息对于2022年的货币政策的影响，要仔细来看，加息对商品价格的影响不能一概而论。从本质上看，加息对商品价格的影响体现在两方面，其一是直接影响：通过调节政策利率来影响市场利率，抬升商品的持有成本和二级市场投机成本，对商品价格构成利空；其二是间接影响：主要体现为抑制经济过热活动，其他还包括冲击汇率、影响通胀预期等。因此，需要结合当下经济基本面来把握加息对商品的冲击影响。 如果2022年疫情缓和且通胀回落，美联储不会采取进一步的紧缩措施。当前市场已经有较充分反映和定价，加息对商品影响可能表现为利空的出尽。总之随着美国通胀短期见顶，以及市场定价充分体现，加息短期内不会对市场造成新的利空；如果2022年通胀如期回落，美联储加息预期甚至可能有所放松，届时反而可能对市场形成阶段性的利多。这一切仍需要视当期疫情、通胀的实际情况进行调整判断，因此2022年市场很可能会表现为预期反复切换，需要把握预期差，迎接震荡市场行情。当前市场普遍预期2022年和2023年各有三次加息，但这种预期面对的不确定性确实较大。今年一季度能否兑现加息，目前还需要观察通胀数据的高低，充分显示了控通胀成为2022年的关键性因素。

既然通胀是未来的主题，我们就要考虑通胀对于2022年的行情走势的影响。如果加息背后折射的是通胀压力，反而可能呈现为部分商品价格上行压力的惯性。上轮加息后市场表现来看，加息并不意味着风险资产一定会出现调整，次轮加息兑现之后，更是在由于通胀的持续性导致的资产价格一定程度上会继续上行。2020年美联储对货币政策实施框架进行了大幅修改，其中最主要的是前置了最大化就业目标，而将通胀目标后置以及转向“平均通胀目标制”，从而增加货币政策在支持最大化就业和经济增长过程中对于通胀的容忍度。通胀的核心是供应链的不畅通，需要注意的是，加息不是解决供应链危机的良药，供应链瓶颈是导致美国本轮高通胀的重要影响因素。那么如何解决供应链的畅通，就要回到全球贸易畅通的阶段，就当前的情况来看，贸易畅通的概率很小。疫情的反复仍将会影响到全球的供应链的问题，也就是大面积失业的情况再次出现，美联储有没有再次可能出现宽松的印钞模式，那将势必再次冲击通胀高峰。所以黄金白银在这个过程中的作用将会完全贯穿于其中，耐心等待。

技术面：

白银技术面继续走高，将考验25附近的压力，为了更好地上涨，压力下附近将有重新调整的机会，建议耐心等待。支撑位置看23附近的机会，节奏是考虑先上在调整。见下图：

现货白银高位盘整，继续逢低短多。压力24.00，支撑先看23.00。

今日交易策略：

伦敦银：

 空单策略：空单24.00短空，止损24.20，目标23.00，顺势高空。

多单策略：多单23.00低多，止损22.90，目标24.00，低多反抽，或者观望。

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。

日内重点关注数据：

16:50 法国12月服务业PMI终值

16:55 德国12月服务业PMI终值

17:00 欧元区12月服务业PMI终值

21:15 美国12月ADP就业人数

22:45 美国12月Markit服务业PMI终值

23:30 美国至12月31日当周EIA原油库存

23:30 美国至12月31日当周EIA战略石油储备库存

次日03:00 美联储FOMC公布货币政策会议纪要