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通胀背后的危机推升避险

发布时间： 2022-01-19 09:56

昨日回顾：

白银延续上周短期上涨的步伐，本周继续小幅走高，对于高点来说，最大的压力在25附近，虽然多日连续整理，但是方向并未转变，我们需要极大的耐心。白银昨日上涨2.15%，报收23.470。从日线的走势来看，多日的整理是上涨途中必不可少的过程，耐心是成就格局和大机会最为重要的砝码。

基本面：

虽然加息未曾兑现，我们知道迟早而来，很多人都在走在了加息的前夕，那么应该以何种心态面对加息前的整理，成为格局中必不可少的因素。能源危机是通胀上涨的关键性因素，全球能源品价格2021年以来持续攀升并显著超过新冠疫情前水平。本轮能源危机的成因主要在供给端，且很大部分源于“人为”因素。需求方面，全球石油能源需求基本回归疫情前水平，但并未超过。供给约束，是本轮能源危机的核心，生产者供给能力调整客观有限，主观上也对高价格保持观望。能源紧缺的背后也有长期因素，即全球绿色经济浪潮的“助推”。现阶段可再生能源供给端有限且波动较大，在转换期对传统能源投资的过度减产，将加剧全球能源品的供不应求。国际供应链瓶颈遭遇严峻挑战，并对全球经济造成明显冲击。本轮国际供应链瓶颈是“新老因素”叠加的结果，新因素包括疫情对产能的冲击、全球供需不平衡，老因素包括近年来贸易保护、产业政策的持续作用，以及以运输业为代表的物流能力遇到周期性瓶颈。供应链的问题不能解决，那么供给端的问题将长期左右通胀的高企。

虽然2022年的供应链的问题会二季度得到一定的缓解，但是长期存在的问题仍然难以得到缓解，贸易保护与产业政策、以及运输业产能瓶颈等“老因素”仍可能持续对供应链施压，全球供应链能否彻底疏通，仍有不确定性。供应链的问题之后，还有的将是金融风险，随着经济不断复苏，加上通胀压力显现，全球央行货币政策将积极转向。从海外主要经济体央行决策出发，结合全球金融市场自身的韧性和脆弱性，进一步思考宽松货币政策的退出对全球经济和金融市场的影响。本轮Taper和加息的节奏快于历史，在缺乏参照物的情况下，市场情绪波动会更大。美国经济当前陷入“类滞胀”格局，如果通胀的恶化速度远超经济复苏，美联储可能加快紧缩节奏、提早加息，而届时市场对于货币政策退出或缺乏信心。与历史不同的是，本轮美联储紧缩节奏或慢于大部分发达经济体央行，属于“跟随者”而非“领跑者”。这意味着他国货币政策节奏或反向影响美联储决策及市场预期，也意味着美联储预期引导的难度更大。

技术面：

白银继续小幅走高，技术面来看，仍有继续走高的机会。短期的整理是为了夯实底部的支撑，长期来看，低点已经出现，静待市场通胀爆发，建议任何低多为主。

见下图：