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白银弱势反弹，预期通胀指引方向

发布时间： 2022-02-03 09:15

昨日回顾：

白银在低点出现反弹，空间力度较弱，冲击23之后连续整理，对于整理性的白银而言，参考黄金历史走高白银长期横盘的态势，市场一定要在黄金飙升的时候白银才有机会。白银昨日下跌0.09%，报收22.615。因为加息未能兑现，从黄金和白银的关系来看，白银的走势落后于黄金，考虑到行情的阶段性，仍需加息兑现之后才考虑继续上涨。

基本面：

因为加息未能兑现，长期维持整理的走势说明整理必须通过时间完成，且整理的结束信号一定在特定的时间才能结束，不能说因为考虑某一个技术指标就说明市场的方向出现了转折。那么这个消息的转变也是市场情绪和风格的转变，对于我们要有深刻的认识。也就是美联储加息之后市场的情绪如何转变，首先我们知道加息是收紧货币政策的一种方式，然后缩表又是继续缩紧货币的方式。连续的收紧说明市场的资金缺乏，那么对于金融市场带来的影响是负面的。这样从常规来说，市场的将出现一个下跌预期走势。对于股市的影响尤为严重，加息兑现之后，在加息初期的时候美元仍可以出现较强的走势，但是对于较强的美元后期则是降息的预期，也即是美元在一定的高位之后，将出现下滑，因为降息预期的下滑。因为美联储不能长期维持高利率的局面，因为损害经济的发展，这就是美元无法长期走高的原因所在。对于黄金白银而言，我们知道的是资金的缺乏也是缺少了核心动力的支撑，就是流动性资金的作用，不过在贵金属市场，资金的占比非常少，这个时候少量资金的涌入也可以提高贵金属的价格。

抬高贵金属价格的主要因素在通胀率的走高，美国建立起来的布雷顿森林体系在40年前解体之后，美国过去40年的通胀率确实大大超过解体前的40年，说明通胀与美元超发是相关的。但就过去15年来美联储的两次大扩表而言，似乎难以证明扩表与通胀具有高度相关性。但与资产价格如黄金、股市和房地产的相关性更大些。这表明通胀和黄金股市和房地产的关系，说明是在物价的飙升，从1971年至2019年，美国通胀才涨了5.3倍，但房地产涨了11.7倍，股市涨了31.1倍。但是，居民的实际收入只增长1.5倍。至2022年1月，美联储的资产负债表规模达到8.86万亿美元，即在过去40多年中，扩张了近90倍，远超资产及商品价格的涨幅。资产负债表的飙升超过了商品价格及资产的飙升，说明太多的财富集中在少部分人手里，美联储一旦加息，则购房的融资成本就会提高，或导致房价涨幅趋缓或下跌，房租也将跟随下行。而不管是CPI还是PCE中，居住的权重都很大，尤其在CPI的权重达到42%，故房价涨幅趋缓或下跌会推动CPI从高位回落。美联储加息或缩表对新兴市场的负面影响更大一些，这是因为在美元成为国际货币的世界里，美联储享有更强的全球货币流向掌控权，加息或缩表，都会加剧新兴市场的美元流失，从而给市场带来流动性压力。加息对于未来市场的冲击还是会对市场带来很大影响，我们考虑这样的话，等待加息之后避险情绪的升温。