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战争稍微停息，加息迫在眉睫

发布时间： 2022-03-01 07:21

昨日回顾：

黄金上周经历过了战争的洗礼，一度冲击1974的高点，当战争退潮之后，市场的关注点集中了美联储加息的题材上，美联储即将在本月的中旬开启加息，加息是收紧货币政策，打压通胀的最有效的办法。黄金昨日上涨1.05%，报收1908.64。对于未来的加息预期，我们知道缩紧货币政策最大的目的是为了应对通胀，那么不管是战争还是加息，与通胀脱离不了关系，全球制裁的模式更是添加了通胀走高的预期。

基本面：

黄金乱世中呈现较强了避险情绪，不过情绪来的快去的也快，主要是情绪爆发的太快，相反的通胀引发的行情较为稳健。因为从事件的结果来看，目的还是推升通胀。黄金在美国通胀飙升及俄乌冲突不断发酵的背景下，出现了一轮流畅的上行。尽管加息预期在此期间同步上行，但金价此前已基本提前计入预期，且紧缩预期的根本推动来自通胀持续升至历史高位。而持续紧张的俄乌局势导致的避险情绪，短期对黄金形成重要支撑作用。目前加息预期对黄金的影响逐渐减退，地缘格局的避险情绪持续发酵，未来或逐步开始定价全球经济的二次下探，预计中期上行趋势不变，坚定看多。当然看多的根基还是通胀，主要来看推升通胀的高点预期在于油价的走高，美原油在冲击100美元的关口之后主动调整，短期上涨太过于强势，行情出现明显的调整也是合情合理，只是在稍微休息之后，市场是否重燃避险情绪，从时间和空间来看，今年的高点在110附近，黄金的高点在2400附近，或者成为中期的顶部信号，所以我们还是需要等加息之后市场的情绪继续发酵。

避险情绪随着乌克兰的事件可能会短期停止得到缓解，重新回到通胀率的数据影响。全年通胀博弈的关键将是“供应链修复→商品通胀下行→指数通胀下行”的节点能否赶在“指数通胀上行→通胀预期上行→服务通胀加速上行→指数通胀失控”之前完成。我们倾向于认为供给瓶颈的缓解将赶在通胀预期与服务通胀大幅升温前，但仍需警惕后者失去定力而脱锚，进而引发通胀失控风险。前市场所面临的核心冲击即俄乌地缘冲击引发的避险情绪与通胀风险升温→美联储紧缩货币政策加速→市场流动性超预期收紧。前者利好避险资产(黄金、美元，本次冲突的特殊性也利好原油)，利空风险资产(信用债、权益)，后者则是广泛的流动性冲击，利好美元、现金，利空权益、利率、信用、黄金等各类金融资产。因此，综合下来，短期形势对美元存在较大利好，其次为避险资产，最后为风险资产。接下来密切关注3 月公布的非农、CPI 数据的预期差。警惕“供应链修复不及预期→商品通胀升温→指数通胀高位徘徊→通胀预期升温→黏性通胀加速上行→指数通胀加速上行→美联储加速紧缩货币政策步伐(加快/更大幅度的加息，更前置更大规模的缩表)→金融市场流动性加速紧缩”的风险传导。

技术面：

黄金新高之后出现调整，技术面来看调整可能延续到加息前的时间段，其实调整对于后期有效上攻历史高点非常有利，短期而言，建议等待低点低多，建议多点耐心。

见下图：