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加息周期开启，通胀和经济并行

发布时间： 2022-03-17 08:54

昨日回顾：

美联储波澜不惊的选择按照正常的时间加息，对于加息之后的市场的表现，更多的看到是金融和经济危机的大爆发。从经济的规律来看，市场的走势更多的都是以危机中结束通胀，所以在未来的市场中，我们保持良好的危机爆发是行情危机的技术信号。黄金昨日上涨0.47%，报收1926.70。加息周期开启之后，一直保持加息的是市场的特色，市场预期加息在3%左右停止，这是基于通胀下行的预期，但通胀是否顽固非常关键。

基本面：

加息周期结合历史走势来看，一般在1年左右结束，但是对于此次的通胀后期，可能要延长。毕竟通胀进入大通胀阶段，直接回落的预期还是不大，需要经历过多重时间的运行。目前市场定价美联储将在年内将至少再加息5次至150BP，也有不小概率再加息7次至200BP。点阵图显示大部分美联储委员认为在更长周期内美联储政策利率将处在2.5％运行，关注本次点阵图所释放的信号与市场预期差对市场带来的冲击。当下美国通胀与联邦基准利率差值达到历史峰值，但长短期美债利差亦接近倒挂暗示此后经济具有下行压力，若美联储快速加息导致全球经济增长放缓或衰退，商品价格或涨势放缓步入下行通道，若美联储兼顾经济增长加息速度和力度有限，那么大宗商品价格仍有可能维持在高位。这个逻辑在很大程度上是合适的，大宗商品的高位取决于供应链的问题，也就是供应链的短缺还是影响通胀继续走高的关键性因素。但是在二次走高的的时候，同时也预示了大宗商品的价格见顶的预期。

黄金作为大宗商品中较为特殊的品种，主要是受到避险情绪的干扰，也就是通胀在见顶的时候黄金见顶的概率较大，大方向和大宗商品的走势一致，不过在时间上存在差距。也就是大宗商品先行见顶，而黄金后期见顶的概率较大。此次加息之后，市场面临美联储缩表的预期，缩表是对市场资金面的最大的考验，资金面紧张对于金融市场的打压是极其严重的。未来18个月美国经济陷入衰退的风险比俄罗斯入侵前更高，但美国经济仍有可能继续增长，尽管增速比今年年初看起来可能的要慢。美国预测，美国实际GDP同比增长将从2021年第四季度的5.6％降至2022年第四季度的2.0％。预计美联储将在5月份开始允许到期债券转出资产负债表，最初的速度是每月150亿美元，最终将在9月份升至每月1000亿美元。也即是收紧资金面的程度很高，下半年金融市场继续下行的概率极大，黄金在今年还有希望走高，但是加息对于黄金实质性影响还有待观察，关键性因素就是避险情绪能否发生，也就是金融危机和经济危机是否能够爆发。

技术面：

黄金大幅回落至1895附近，本月过山车的模式使得行情力度有所减弱。那么加息之后的行情是否能够再度走高，我们需要考虑行情的是否能够继续走高，关键看支撑位置不能有效跌破。

见下图：