白银缓慢上涨，只因空间有限

上周回顾：

白银近期上涨，但是上涨的幅度较慢，其实也是空间显示了。在空间和时间的关系中，距离月底的时间还有4周的时间，但是空间只有2美金的情况下，如何安放这样的空间，自然是缓慢或者反复整理，才是安放这些空间。白银上周下跌0.91%，报收21.901。白银的走势经历前期的大跌之后，反弹的过程是比较缓慢的，那么我们需要极大的耐心等待，因为结果的目标不变即可，就是需要注意价格的变化节奏。

基本面：

虽然白银的反弹很慢，但是反弹的节奏还是需要密切关注，由于时间的关系，我们需要多点耐心完成这种非常纠结的行情。如果用一种我们不愿意的模式，就是一种涨跌涨跌的节奏。就是说今天上涨，明天下跌，后天上涨，又是下跌的节奏。这样就是使得行情的波段非常难做，因为我们会有担心，担心行情可能继续下跌，就是行情的走势会出现反复的局面。高通胀叠加衰退风险，市场担忧紧缩、通胀与增长的不可能三角，并对美欧经济能否实现软着陆持怀疑态度。欧元区面临严峻的“滞胀”挑战，下半年经济压力或比美国更大。与美国不同，欧元区通胀主要来源于能源商品价格上涨，即输入性通胀。能源通胀不仅抑制消费者信心，还导致贸易账户恶化，令企业利润承压。拜登表达了对鲍威尔第二个美联储主席任期获得参议院确认的祝贺，也强调了抑制通胀是白宫的首要考量。拜登称他将继续尊重对美联储的独立性，并期待鲍威尔能够领导美联储驯服通胀。市场对美联储加息预期有所降温，芝加哥商品交易所加息预期显示，至今年12月末，美国联邦基准利率大概率处于2.75%-3.0%区间；至明年6月，利率区间将升至3.25%-3.5%。但最新数据显示，至今年12月末，联邦基准利率大概率处于2.5%-2.75%区间；而到明年6月，利率区间也只有2.75%-3.0%。也就是说，在今年12月之后，市场预期美联储不会再大幅加息了。从这点预期，明年6月份利率至3.5%的话，也就是美联储要考虑一直加息的。只要一直加息，通胀就不会下行的。

美联储并没有要放缓加息的意思，相反希望能够尽快将利率加至中性水平，从而早日抑制通胀，为后续的货币政策创造空间。也就是说未来停止加息的前提恰恰是先要加快加息。市场对美联储加息预期减弱的原因有两个：一是市场对美国经济增长放缓的担忧增多；二是上周公布的美联储FOMC会议纪要被市场解读为鸽派。其实加快加息也会促使行情快速见顶，快速见顶就是为了下跌而做准备。美联储正试图抑制需求以恢复物价，但鲍威尔表示美联储在不触发经济衰退的前提下实现这一目标还有赖于外部条件的变化，包括正被俄乌冲突搅动的全球能源市场以及疫情对供应链的干扰。虽然疫情带来的供给不足助长了通胀，但通胀高企的根本原因是宏观政策刺激过度。疫情后美联储货币超发，美国财政扩张力度史无前例，带来过度需求。一个证据是代表内需的消费和投资在过去两年大幅扩张，特别是耐用品消费和房地产投资表现尤为强劲。现在回头看，美国在疫情爆发后所采取的大力度的救助措施，虽然有效刺激了经济复苏，但也带来了严重的通胀问题。统计美国历史上的加息周期，经济最终实现“软着陆”是小概率，而走向衰退是大概率。资料显示1954年以来13次联储加息周期中，没有引发衰退只有1965-1966 1983-1984以及1994-1995这3次。按照当前市场预期的联储收紧速度，未来数月美债各个期限的利差将迅速缩窄；静态来看，截至今年12月，对于衰退具有显著预测能力的10Y-3M美债利差将几近倒挂，届时将发出衰退警告。不管如何，如果年底的时间出现衰退的征兆，我们就可以看到黄金白银走出高点的机会。

技术面：

白银技术面震荡走势，会反复慢慢上涨，这个时候耐心成为唯一利器。操作上就是高抛低吸，一直做多比较合适。建议多点耐心，也就是每天都可以选择反复操作，本周看22.50附近的压力。

见下图：

现货白银高位盘整，继续逢低短多。压力22.50，支撑先看21.80。

今日交易策略：

伦敦银：

日内多单策略：多单21.80低多，止损21.60，目标22.50，

超短线空单策略：空单22.50试空，止损22.70，目标22.20。

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。

日内重点关注数据：

09:45 中国5月财新服务业PMI