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通胀居高不下，黄金震荡上扬

发布时间： 2022-06-08 08:56

昨日回顾：

黄金自从月初出现了明显的触底的机会之后，接下来的行情还是多于多头，本周公布的通胀数据尤其关键。市场存在一个心理预期，就是美联储加息是否会真正打压通胀，从连续两次加息的态度来看，通胀并非一如既往的下跌，反而出现明显抵抗。黄金昨日上涨0.60%，报收1852.16。整个市场的抵抗也反应了加息并不能改变市场的节奏和方向，因为供应链的环境到现在并未改变，我们需要明显的信心等待供应链的环境发生改变之后在看市场的转变。

基本面：

本周五要公布的通胀数据是目前市场关注的重点，从全球市场的表现来看，通胀率还没有转头的迹象。在新冠疫情暴发后，美国政府不顾舆论对通胀的担忧，出台了大规模经济刺激法案，并在之后的一年多屡次低估通胀风险，将通胀风险称为“暂时性的”。但2021年末，美国通胀水平达到40年新高，美联储不得不在今年开始大幅加息。美联储主席鲍威尔也承认，美联储如果更早一点加息可能情况会好一些。分析人士认为，美联储前期行动迟缓，误判通胀形势。在高通胀的现状下，经济实现“软着陆”难度很大，衰退不可避免。为了遏制通胀，加息和缩表同时进行，6月1日，作为抑制通胀途径之一的美联储缩表正式启动。本轮缩表中，美联储计划每月总计减持475亿美元美国国债和MBS(抵押贷款支持证券)，并在3个月后提高缩表上限至每月950亿美元。有媒体指出，此次缩表的速度是2018年时的两倍多。尽管加息缩表正“连环登场”，美联储主席鲍威尔此前承认，央行是否有能力在不迫使经济陷入衰退的情况下控制住通胀，取决于央行控制范围之外的事态发展，包括因俄罗斯在乌克兰的冲突而受到严重破坏的全球能源市场，以及供应链短缺问题。本月以及7月份美联储加息将会各进行50个基点，未来一段时间内，如果通胀还是不能下行，那么避险情绪会再度高涨。

现在最担心的是全球的通胀会呈现螺旋式上涨的方式运行，受俄乌冲突影响，世界经济进一步遭遇逆风，全球通胀将呈螺旋式上升。拜登政府对通胀问题如此重视，也凸显出当前的全球通胀格局相比以往成因更为复杂，解决难度颇大。以美国为例，本轮通胀的上行幅度、速度，在历史上堪比发生于上世纪70年代的大通胀。除了读数飙升外，本轮通胀的扩散范围也堪比当时。自国际金融危机、欧洲债务危机以来，宽松货币政策已经成为全球央行的主旋律；而叠加近年来的新冠疫情，美国、欧元区、日本等发达经济体更是一并实施了多轮大规模财政刺激法案，对企业及居民部门实施财政援助；并通过大幅降息、量宽扩表，大手笔加码超级货币宽松提供了大量流动性支持。同时，欧洲等国开始绿色转型等主题导致清洁能源需求大幅提升。另外俄乌冲突“黑天鹅”在今年突然飞出，欧美对俄加大制裁导致能源供需失衡；加之新冠疫情、气候异常等带来的供应链危机也导致农产品价格走高，都推升了全球通胀走高。这些都是推升了通胀的主要因素，后期的缓解通胀的情况都以这些因素作为契机减少，要解决这些问题，就要一一去分析，能源转型、俄乌冲突、逆全球化等，是本轮全球通胀的长期驱动力。传统能源产能受限及绿色能源高波动下，能源价格高企，可能演变为能源转型期的新常态。其次，俄乌冲突影响的持续性或超预期，对全球能源、粮食等供需秩序的冲击，或加剧通胀的持续性。再次，逆全球化思潮的不断加深，对全球供应链布局的影响，也在直接或间接地影响全球通胀格局。通胀一定要经历过一段的高峰才能结束，结束之后见到顶峰才会结束，主要体现在供应链得到缓解，核心还是疫情消失。

技术面：

黄金反弹延续走势，反弹节奏较为缓慢，从走势来看，建议保持良好的多头格局。第一周预期冲高之后，还有回落，整个6月份好一点可以看收盘至1900上方，因为整理，可以看三季度的冲高机会。

见下图：