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未创新低，白银小幅反弹

发布时间： 2022-06-16 09:22

昨日回顾：

美联储加息75基点之后，白银终于摆脱了短期的不安全因素，主要体现在白银跟随黄金的反弹呈现小幅走高的局面。当然距离月底还有两周时间，行情也不会有大的单边，但是酝酿波段的机会还是可以存在。白银昨日上涨2.92%，报收21.648。通胀从去年到现在已经半年有余，在今年的下半年开始，能不能进入滞涨期，对于贵金属的影响是至为关键的，这个时候的避险功能会得以显现，才是阶段性的机会。

基本面：

美联储加息落地，基本上消除了短期利空的影响，市场的预期会发生转向，主要体现在到底是不是进入滞涨期。美林投资时钟里，我们把经济周期分为了衰退、复苏、过热、滞胀四个周期。在经济复苏和过热期，通胀上升的同时，经济是保持增长的，但滞胀周期则相反，经济滞胀周期的表现为通胀持续上升，但经济却是下降的。这个时候我们特别注意的就是美国的经济可能出现的下行，通胀出现上行，这是贵金属避险的重点信号。滞胀对于普通人来说最直接的感受就是什么都涨，但就是工资没涨，日常生活和消费成本短期上升了。从资本市场来看，经济滞胀周期也会带来金融风险资产和避险资产价格的分化，从而改变我们的资产配置方向。字面的意思来解释，滞胀就是经济停滞不前，通胀持续走高。所以关注美国的失业率是关键，当然失业率只有在每月的非农报告才会公布，7月份公布的非农就业数据是关键的。经济滞胀周期，表现最好的资产是现金类资产和大宗商品类资产，而表现较差的是债券资产和股票资产。经济滞胀周期往往是现金为王，这个时候代表经济晴雨表的股票和债券资产，表现往往较差，金融资产风险性上升，市场投资者会转向持有现金避险，或者选择避险类资产比如黄金等硬通货。也就是说现在并未真正进入到滞涨期，只是有这种预期存在。

美联储加息结束之后，滞胀也不是一开始就爆发的，在前期都是默默无闻的。所以现在看不到什么特别多的新闻消息来阐述，这是非常正常的，在资讯泛滥的时代，任何消息的都是经历过时间的推动，也没有说一定就能有效地马上兑现。这才是非常适合当前的走势，对此我们需要极大的耐心等待长期的滞胀发酵。经济滞胀周期，通胀还在持续上升，这个时候商品市场也会出现阶段性的上涨行情，表现为各类工业品原料上涨，比如稀缺贵金属等，往往表现会很抢眼。目前来说，我们处于一种短期的经济滞胀，而不是长期持续滞涨，不用担心会出现经济衰退的问题。也就是此次的通胀最终会因为供应端的缓解得到缓解，那个时候即使通胀在高位摇摇欲坠，也不说长期走高。当然这个通胀最终消灭的代价是美国经济的下行，这点特别注意。俄乌冲突继续推高石油和粮食价格，加上疫情下全球供应链脆弱，全球经济“很可能”出现滞胀。在更糟糕的情况下，甚至可能出现全球经济衰退。世行将当前全球经济形势与上世纪70年代的“滞胀时期”进行对比，发现三大相似点：一是主要经济体长时间实行高度宽松的货币政策，随后出现供应紧张，全球通胀高企；二是长期增长前景疲弱；三是随着发达经济体收紧货币政策以抑制通胀，新兴市场存在脆弱性。

技术面：

白银技术面弱势震荡，黄金的每次的冲高是白银的被动跟随机会。从走势来看，此次也不例外。但是黄金是不是未来高点的低点开始，显得尤为重要。操作上以轻仓耐心，滞胀起来，概率上利多贵金属的波段机会。

见下图：